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转眼进入2002年第二季度了,基本金属期待已久的消费买盘能否"如期"出现。分析认为,不能将推断建立在常规思维之下。理由如下:
我们已习惯于以美国的经济运行状况来判断由其带动的产业变迁所需的金属消费量,这与美国经济的绝对当量之大有关。年初时,投资界曾对美国经济会以"U"、"L"、"V"等形态复苏展开过讨论,3个月后的今天,我认为这个命题依然有效。
诚然,由ISM,前名为NAPM发布的月度制造业活动指数在2月份54.7的基础上,3月份升至55.6。以此为代表,许多人会将个把月来美国部分经济指标降幅减少或连贯虚线由降转升看作是经济复苏的征兆,这会否有失全面与客观呢?
首先,投资者的这一假设大多是建立在美国经济去年第四季度"增长"这一原始结论之上的。殊不知,美国经济统计指标的计算方法大有讲究!据了解,美国经济统计指标一般都是按折年率计算,即用当月或当季的环比速度折算成年增长速度。运用这种方法在计算环比速度时要求剔除季节性因素,而目前美国使用的季节调整软件并不能完全剔除季节性因素,这一点从美国经济增长的历史数据就可以看出,由于圣诞节在第四季度的缘故,绝大多数年份的四季度指标都要比三季度高出许多。因此,用四季度经济指标回升作为判断经济开始复苏的依据是不科学的。
还有一个值得关注的问题是,作为反映宏观经济运行状况重要指标的失业率尽管自2001年12月的5.8%降至今年1月的5.6%与2月的5.5%,但每月新增职位的数目并不如大多数分析家的预期,美国百姓怀念克林顿当政时期的繁荣,连续多年的失业年率水平均维持在3至4个百分点的水平,4.5%的失业率水平是美国经济学界划定的警戒线。如此看来,我们是否有理由等到3月的经季节调整失业率数据公布后,再作进一步的预测呢?
敏感的失业率使人的消费行为变得更为谨慎,而美国经济主要靠消费需求拉动,因此,只要失业率依然徘徊在较高水平,短期内美国经济出现大幅反弹的可能就几乎没有。(上海金鹏期货经纪有限公司 赵崧岳)