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上周汇率趋势的微弱变化与经济前景,经济政策以及经济数据具有关联与影响,但更多的关注在于未来。因此,美国经济相对强劲的数据并没有形成对美元有利的支持,并没有像以往出现较强的上升,而平和性较为突出,主要原因在于三个方面:
1、经济隐忧较大———虽然上周末美国商务部公布了美国去年第四季度经济增长的第三次修正,进一步上升为1.7%的增幅,但是美元汇率并没有出现明显的反弹迹象,进而表明美国经济的忧虑大于经济乐观预期。尤其是经济增长中的失业人口却意外增加,表明劳工市场依然疲软,对经济复苏将有所牵制。尤其是第四季度经济增长向上调整不仅是特殊环境下特殊政策效益的结果,而且也是国际环境依存加大的扶持,国际环境的配合与转变对美国经济复苏中的资金保障和倾斜也不可忽视。
2、美元风险较大———近期摩根士坦利董事总经理兼首席经济师罗奇表示,美元将会非常剧烈地下跌。因为美国经济中有大量的经常项目赤字,去年经济项目赤字就占美国国内生产总值的4%,而在通常情况下,在一个经济衰退的年度中,经常项目的赤字应该为0。据预计,2003年美国的经济项目赤字将会占国内生产总值的6%,即6600亿美元。这意味着届时美国每一天都必须吸引20亿美元的外来资金以弥补赤字,这显然很难做到。摩根士丹利因此认为,虽然从1995年春天开始,美元一直保持强劲上升的势头,但迟早会出现一个非常剧烈的贬值。经济良性循环旺盛期则经济结构失衡面风险相对较弱,尤其是美元作为国际储备、结算、交易等主导作用的明显,进而可以维持货币汇率信心与价值;但是在经济氛围与环境发生较大调整与转变后,经济衰退或复苏处于不确定状态,且逐渐恶化的风险加大时,货币汇率的高估以及经济结构的不均衡将潜伏着较大的危机;加之国际经济与货币趋势都面临新的调整与转变,美元迟早将有所改变。
3、投机干扰较大———金融市场投机运作的加大,也是股市价格波动加大的重要诱因。2001年全球投资者向对冲基金投入了1440亿美元的新资金,创下了历史最高。全球对冲基金业的资产于2001年增长了38%,达到了5630亿美元,增长原因是市场增值和资本流动。而另据百慕大银行估计,现在专门投资亚洲的对冲基金有200至220个,其中近一半在英美等地遥控管理。去年新增的基金大部分在日本投资,其他地区(如香港)的投资持平。全球对冲基金的上升趋势,不仅表明了全球资本流动中投机氛围与技术的加大,同时也表露了经济信心隐忧与金融恐慌,对冲基金进一步增加了不稳定因素且愈加不利于经济政策与金融策略的调整。
预计,近期美国经济走势依然具有不确定因素,而日本经济继续恶化依然严重,失业率继续维持5.3%的高位水平,欧元区则面临新的改革推进与压力风险,主要经济趋势与状况对汇率心理影响将较为突出,汇率价格波动也将更加明显。