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近日,中国科学院院士何作庥先生发表文章指出,当前中国证券市场对实体经济贡献甚小,其在中国所起的最主要的作用是拉大贫富差距。何祚庥主张应向股民征收所得税。
这一观点甫一亮相,立即引起社会各界的强烈反响。反对者有之,赞成者有之。
对这一观点,乍一听,好象很有道理。但细究起来,总是存有些须疑问。
股市投机在贫富差距扩大中占有多大比重?
何作庥先生的征税的依据之一是,他认为,为什么在短短的十几年内,中国社会会涌现出一批暴富的人群?除了由于腐败和各种大量侵吞国有资产的种种不法行为外,非常重要的来源就是股市。
何祚庥说,当前中国股市有两个显著的特点:一是“信息灵通人士”,充分利用“信息不对称”,疯狂掠夺缺乏可靠信息来源的普通股民;二是利用由特权所攫取的“原始股”,大量占有普通股民的财富。当前我国约有5800万股民,其中约有10%的人群,是股市上的获利者。或者说,在决定基尼系数1.3亿的人群中,(即人口总数的10%),股市的贡献约是4.4%。
股市的贡献真是4.4%吗?不尽然。因为,按照何祚庥先生的说法,5800万股民中10%是股市上的获利者的观点并不能必然导出股市的贡献是4.4%。因为4.4%是由10%的股市上的获利者即580万去除以1.3亿,而并不是由10%的股民所获利金额去除以1.3亿人群所占有财富。但这两个数是有分别的。股市的真正贡献应是金额之比,而非人数之比。因为贫富差距大小也是指人们拥有财富的比率。换句话说,占有10%的股民所获利润在1.3亿人拥有的39%的财富中并不是4.4%,实际结果或许大,也可能小。
因此,既然,4.4%的比率并不科学,那么,依据这个比率所得出的结论就有待进一步完善。
股市投机能用征税抑制吗?
何祚庥先生在文章指出,当前中国证券市场对实体经济贡献甚小,其在中国所起的最主要的作用--拉大贫富差距,把大量财富集中在少数人手里!难道这样的市场投机行为还不应该加以抑制吗?
何先生在谈到投机行为时说,中国证券市场还有一个特有的“规律”,那就是那些在股市兴风作浪的大户不仅可以合法地“吃”小户、散户,而且可以合法地免缴企业所得税和个人所得税。
然而,投机行为应该用征税来解决吗?在中国股市中,有不少人依靠内幕消息,坐庄等非法手段获取非法利润,确实是令人痛心疾首!但是,对这种行为,应该用法律的手段,以加强监管等措施来解决,才是正途。
用征税的办法来解决,倒有点不伦不类。征收所得税是针对合法收入征税,如果对违规的收入征税,好象政府承认了违规收入合法化一样!
强迫股民做股东
何先生所指投机还指股市中的换手率过高。他说,中国证券市场本质上是一个投机市场。比如,证券市场上的换手率是衡量股票投机性的重要标志,1996年,美国的股票换手率是52%,东京是27%,香港是54%,而上海是591%,深圳是902%。
为什么中国证券市场的换手率如此之高?何先生认为,一个重要原因是换手的交易成本太低,因为“换手”所得暂免个人和企业所得税,而这一“暂时”可以延伸到永远!
那么,征税就能抑制换手率过高的问题?首先是,换手率高的真正的也是更主要的原因是上市公司素质较差所致,因此,如果,征收所得税来抑制人们频繁的买进卖出,假设正好某一股东持有的公司经调查出了问题,这时的征税带来的交易成本高是帮了不知情的股东呢?还是有问题的上市公司呢?
实际上,征收所得税对大的投机者并不能发挥多大作用,相反,却对中小投资者设置了障碍。而如果这种税制真的起了作用的话,中小投资者由于交易成本过高而不愿换手的话,他们好象是有点被强迫做股东的味道。