|
||||
从计划经济到市场经济,我国的石化类上市企业经历了第一次运作模式的变革。如今,面对一体化世经形势下的国际油品市场,在专家学者对燃料油期货鼓与呼的同时,国内的相关企业要做多方面的细致工作。当然,这其中离不开政府的适时引导与宏观上的配合。
眼下,依据国外经验,政府可通过多种优惠政策,支持和鼓励企业到国际石油市场上进行勘探和参与开发,以更为积极主动的行动获得更多的国际市场的石油资源,保证本国石油供应。这个过程对企业资金实力与技术实力的要求很高,政府应通过低息贷款、财政补贴和减免税费等多种方式给予优惠和支持,这一策略有利于实现我国进口石油来源的多样化,是石油安全战略的重要措施,避免对某一国家和地区石油进口的过分依赖。
国际经验表明,利用国际燃料油期货和现货市场进行规范化的市场运作,通过“高抛低吸”和套期保值来锁定成本、获取利润是各国油品企业通行的做法。在国内燃料油期货品种开出的前夕,政府应强化企业在国际市场上进行风险运作的意识,更多地对企业开放油品市场,形成有序竞争格局,促使企业在竞争的压力下进行市场化运作。
随着全球交易手段日趋电子化,无形交易方式正成为跃居实物交易方式之上的石化产品主流交易模式。高抛低吸和套期保值实际上都是在利用金融手段进行风险操作,风险采购企业应当把燃料油现货及期货市场与资本市场结合起来运作。例如,可以根据远期期货价格和收购海外石油公司股份以获取“份额油”之间的代价、风险进行比较之后,在二者之间进行合理组合或进行弃此扬彼的操作。我们得出的基本思路是:海外实物领域的勘探开发可主要由中石化、海洋石油等真正具备技术能力的企业操作,单纯产权领域的金融化操作可主要由风险采购企业承担。
从事风险采购职能的公司,尽管承担着维护国家经济安全的重要责任,但不能指望政策性的补贴,其收益应当从国际市场上的风险运作中获取。博取价格峰谷之间的差价、承担必要风险以及建立合理风险组合等方式是风险采购企业的基本利润来源。
自70年代发生石油危机以来,国际油市的价格波动直接影响了炼油企业和油品使用企业的利益。新的交易方式和定价方法在这种情形下被催生。改变传统的供需双方直接谈判事先约定固定价格的长期供货合同的做法,形成根据某种计价公式计算的长期油品供货合同,计价公式中的基准价格一般与远期交提实货市场(Forward Physical Delivery Contract)和期货市场(Futures Exchange)的价格相联系。可以说现在燃料油价格的定价方法,是一种随行就市的灵活价格,企业在签订长期供货合同时,也承担着国际油品市场价格波动的风险。因此,企业在购买实货时,一般都利用远期实物交提市场和期货市场对其进行相应的运作,锁定价格进行保值,以回避价格波动的风险,稳定经营成本。石油需求量持续上升是我国今后几年的客观趋势,油品生产企业在未来发展过程中应调整进口结构,在燃料油上更多利用国外市场,可能会在相当大程度上缓解我国石油短缺的压力,同时将有利于国家石油安全。众所周知,我国的原油进口主要是用来满足成品油炼制和石化产品生产的。然而现实中的矛盾是下游产业对不同石油制品的需求并不均衡。这种状况极大地增加了我国采购规模和采购风险,因此,有必要将石油外向战略与油品企业的发展通盘考虑。石油金融的概念跃然纸上。
中国是世界第二大外汇储备国,这么大的外汇储备量本身也意味著巨大的风险,外汇市场本身也是一个风险莫测的市场,而且货币与实物之间也存在著由于价格导致的交易率的变化,因此应将外汇储备与各种货币及像石油这样具有重大战略意义的资源进行交换作为一种规避风险的手段。战略储备不光包括石油的实物储备,还包括石油和燃料油等期货储备,这种做法不是一个企业主体能够做到的,而需要国家金融、货币政策上做出战略调整和安排。借助一个市场化交易主体的力量,代行国家战略职能,适时地在外汇储备和石油及燃料油等期货之间进行转换,使金融安全和石油安全相联系。中国的货币政策由此也将增设石油金融的战略性内容。一部分潜在的货币供给资源支持国际油品期货市场上的投机运作,以便在受到恶意狙击时,能够在瞬间调用保证金保证期货市场仓位的安全,尽可能鼓励油品生产企业利用国外的信用借钱入市,这就要求在外债控制上给操作型企业更灵活的政策,以适应投机性、国际性市场的操作需要。
许多国家的石油安全战略体系中,民间石油储备是重要的组成部分。例如,日本的民间储备目标为70天进口量。对于私营公司建立的石油储备,日本政府给予较多政策支持。如储备油的购油费用由日本国家石油公司提供低息贷款;油库建设费用由日本开发银行和冲绳振兴开发公库提供低息贷款;石油储备设施实行加速折旧等。另外,德国EBV组织的石油储备目前为80天的进口量(原油为32天);炼油厂为15天的进口量,等等。我国也可适当地参照上述例子,油品企业在不过大加重资金负担的情况下,提升商业储备量,运用储备制度来对冲期、现两大市场的风险。
应该看到,我国所处的亚太地区的油品供需矛盾十分尖锐。过去10年,该地区石油消费量年增长5.4%,大大高于世界平均水平,1992年超过欧洲成为世界第二大石油消费区。目前亚太地区剩余探明可采储量仅占世界总量的4.2%,石油产量占世界总量的10.4%,消费量占世界的26.4%。据预,2005年亚太地区将超过北美成为世界第一大消费区,10-15年内中国将超过日本成为本地区第一大石油消费国。中国与世界主要石油消费国分享世界石油资源的竞争将趋激烈。凡此统计与预测数据面前,燃料油期货既是现货交易的延续与补充,更应看作是我国油品企业实施国家外向战略部署的重要演练手段,汲取经验,未雨绸缪于石化类企业第二次历史性变革的风口浪尖! (上海金鹏期货经纪有限公司 赵崧岳)