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日本2001年财政年度将于3月31日结束,在此之前,包括索尼和丰田等日本的跨国公司和商社都要将海外收入回流国内,以合并完成公司报表。因此每年3月底以前,日元几乎都会涨一涨,基本上成了规律。主要是因为交易商认为公司回流收益买入日元,将提高日元需求,从而会推高日元,因此纷纷买入日元。
2002年3月8日前5周内有4周日本投资者净卖出外国债券,这表明日本公司在债券市场兑现,以在财年结束前回流资金增加公司利润,有部分交易员认为这可能在未来的一周将日元进一步推高。有交易商甚至表示,当日元达到132.20水平时,有可能会触发买入日元的自动订单,加速日元的涨势。
不过也有交易员认为,海外资金回流压力已经大部分释放,日经指数也出现了回落,在日本3月份财政年度结束前,日元再掀不起什么大浪了。
在日本海外公司资金回流期,交易员不愿建立美元兑日元多头头寸,那么在新的财年开始以后呢?市场目前仍然找不到做多日元的理由。
首先,美国经济出现了根本性的改观。一个月前,经济学家们还预计今年上半年美国经济增长率将不到1%,但目前已将增长预期调高到了3~4%,美国经济的复苏,增加了美国资产的吸引力,从而提振对美元的市场需求。
其次,日本经济基本面的问题依然如旧。通货紧缩、消费不振、巨额坏帐等重要问题没有任何有所突破迹象,政府对此也无能为力,始终拿不出能解决问题的办法来,早些时候制定的反通缩计划因根本没有具体措施而得不到市场认可,重新制定的第二套计划原定于本月推出,日前小泉首相又表示无法在本月底完成。同时日本政府报告显示,1月日本公司和消费者的服务业支出3个月来首次减少,下降了1.1%,表明经济衰退有可能进一步加深。
第三,日本股市对日元的支撑缺乏后劲。日本股市的上升,是带动日元此轮反弹的重要因素。日本股市的上升,则基本上是政策性利好的刺激,政策除了对卖出股票增加限制之外,据市场传闻,日本政府退休基金在2002年度将有9兆日元新资金用于投资,其中约有5000亿至2兆日元投资于海外资产,其余大多将投资于日本股市,以表明政府扶持股市的意愿。受政策调控,日经指数大幅反弹,但能否有持续的涨势则值得忧虑,并对日元走势具有直接影响。
第四,4月份之后日本国内资金会再度向外转移。鉴于海外资金回流是要过“年关”,因此注定这些资金是短期的,而且还是肯定要再流向收益更高的海外资产,因此,在新财年开始后,如果市场还找不到买进日元的理由,就会转而抛售日元,日元汇率有可能会进一步走低。