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一如市场所预期,美国联储局开会后决定维持利率不变,但对货币政策的立场由放松改为中立,显示宣布减息周期已告结束,未来美息有可能掉头回升。美息如果真的上升,反映美国经济走出谷底,出现稳步增长,本应是好消息,但对仍处经济结构性转型阶段的香港而言,美国经济好转可带动下半年本港出口与转口回升,但加息则打击私人消费,拖慢经济复苏的步伐。因此,昨日港股在忧虑息口上升之下急跌近二百点,息口敏感股份跌幅最大,例如地产股。不过,我们相信即使美息回升,但加幅会是十分温和,对香港经济影响不会太大,正如美国联储局发表的声明中指出,虽然经济正以显著的步伐扩张,但未来数季复苏力度仍然不明朗。其实,目前企业仍面对生产过剩与边际利润下跌的问题,企业投资意欲不高,美国未可说是全面复苏,因而大幅度加息机会不大。汇丰银行主席艾尔敦更明确表示,目前美国经济只是局部复苏,何时全面复苏仍有待观察。同时,去年底港息未与美息同步下调,因此,加息初期,港息可以有不跟随美息条件,换言之,若然美国在今年五、六月份开始加息,港息上调时间可以推延至今年第三季或第四季,好让经济有更多时间固本培元,重新积聚上升动力。