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股票指数期货是20世纪80年代发展起来的金融创新产品,也是证券公司,投资基金等机构投资者不可或缺的避险工具,目前国际市场股指期货交易十分活跃,已经成为资本市场体系中不可或缺的重要组成部分。尽管我国从1990年建立了期货市场,但目前看来期货品种数量仍然很少,与我国资本时市场的现状极不相称。入世后,国外许多交易所都在积极研究中国的股指期货,一旦中国的资本市场全面对外开放,他们就会直指中国股指期货,并迅速推出中国股指期货。原中国金融研究所所长秦池江等全国人大代表认为,尽快推出股指期货已是当务之急。
推出条件:基本成熟
秦池江认为:我国股票市场现货市场基础扎实,具备推出股指期货的基本条件。据统计,我国证券市场规模很大,截止到2001年底,我国上市公司已达1160家,总市值4.35万亿元,占GDP的45%,流通市值1.31万亿元;市场交易活跃,流动性高,股指波动频繁,波动幅度也非常大,以上证指数为例,其在中位点平均年上下波幅在30%以上; 机构投资者增多,套期保值需求强烈,近年来我国证券市场大力培育机构投资者,目前,我国投资基金规模达809亿元,约占A股流通市值的6%,尤其是随着开放式基金的推出,基金保持流动性和追求稳定收益的需要日益突出,对股票指数期货的套期保值交易需求日益迫切。
另外,证券期货市场的逐步规范提供了交易机制上的保证。目前,我国证券市场与期货市场均由中国证监会统一监管,从而形成统一的监管体系。从法规建设来看,1999年颁布了《证券法》,我国证券交易走上了法制化发展的道路,这不仅有利于规范证券市场,也有利于股指期货交易的安全动作。
更为重要的是,中国期货市场已结束多年的清理整顿,步入规范发展阶段。全国人大代表,郑州粮食批发市场总经理李经谋说,目前,我国期货市场法规逐步完善,监管集中,初步形成了中国证监会——中国期货业协会——期货交易所三级监管模式。市场结构和布局日趋合理,目前我国有上海,大连,郑州三家期货交易所,近200家期货经纪公司分布在全国各地。风险防范和控制手段严密而有效,经过多年实践,期货市场已建立了一套严密的交易,结算与风险控制制度,能够有效遏制期货市场较大风险事件的发生;交易系统,结算系统,管理制度,管理方法等硬件设施和管理系统均能满足股指期货的需要,为股指期货交易提供了制度与技术的保障。并形成了一批专业的期货管理与投资者队伍。中国期货市场完全有能力承担起发展金融期货的重任。
方案设计:需要谨慎
虽然业内人士希望尽快编制并发布全国性的统一股票指数。但现在的综合指数在可比性,稳定性,动态指标,套保功能等方面,以及成分股指数在行业代表性,抗操纵性等方面还存在致命的缺陷,因此,必须尽快设计出科学的全国统一的股价指数体系,以作为指数期货标的物。
业内人士认为,要制定推出股指期货的时间表,最好先在上海试点。目前我国的股指期货仍处于研究阶段,建议国家在制订资本市场发展战略时,把期货市场的发展纳入规划框架之内,尽早制订金融期货的交易上市时间表,分步实施,同时启动包括法律、机构、规则、指数编制和发布等一系列必要的准备工作,尽早推出中国股指期货交易。
业内人士指出,现行《条例》有关规定限制了金融期货品种的推出,应尽快取消其中不合理的限制性措施,为股指期货的开展清除障碍。同时,尽快修改《期货交易暂行条例》,清除法律障碍。