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近期,库存持续增加一度成为困扰伦敦铜上扬走势的负面因素,多空双方分歧加大也使铜价处在徘徊的状态中。不过受美国公布的一系列利好经济数据的提振,伦敦铜在买盘的推动下突破1580美元关口,铜价选择上行。
结合基本面的情况分析,库存持续增加以及美国经济数据的良好表现成为影响铜价走势的两大因素。库存因素,笔者在前期的文章中已经有所提及。从近期铜市的表现,特别是从沪铜的走势中,我们可以看到,投资者基于库存还将继续增加将对铜价构成压力的角度出发从而对沪铜后市报有较为悲观的看法。盘面的情况也反映出交易者的心理负担较重,期价上攻的欲望受到限制。不过,从伦敦铜的表现看,铜价实际上对美国经济面将会进一步转好表现出乐观的预期。这一点,从伦敦铜几次冲高的走势可以得到验证。其实,尽管在此过程中,伦敦铜冲高的走势在1580美元附近遇到了很强的阻力,但是盘中良好的表现已经表明铜价正在酝酿着新的行情。对基本面尤其是美国经济面乐观的预期在前期铜价处于盘整走势的过程中已经有所体现,这实际上也是在为后续的向上突破创造条件。
美国经济面的变化的确在近期的走势中无形地支持着伦敦铜的上扬走势。耐用品定单连续第三个月上升表明汽车业、建筑业以及电子业对铜的需求强劲;第四季度GDP修正后由原来的增长0.2%上升到增长1.4%则增强了投资者对美国经济今年将出现复苏的信心。另外,2月美国芝加哥采购经理人制造业指数回升到50以上预示了美国供应管理协会制造业指数将要结束衰退。从随后公布的数据中,这一预期得到了证实。美国供应管理协会制造业指数在2月升至50以上,达到54.7,这表明持续一年陷入衰退泥潭的制造业结束了衰退的局面。制造业指数回升到50以上应当是一个好的开端,不过制造业能否进入一个良性循环还需进一步验证。从上述的分析中,我们看到,尽管库存压力一直很大,但是美国经济所表现出的积极一面则同样支持着铜价的上扬走势。伦敦铜也正是在这种良好的基本面背景下选择向上突破的。在后期的走势中,投资者仍需密切关注经济面的变化,库存的变动也值得研究。笔者认为,随着预期状况的变动,上海大幅增加的库存也将有所减少。并且随着旺季的到来,交易所库存消化也是可以预见的。
分析近期公布的持仓报告的变化,我们看到,基金和商业方面的持仓结构都出现了一定程度的调整。截止2月26日,基金多头部位大幅减少8330手,空头部位减少442手。总体上讲,基金的净多头寸较前期减少了7888手,达到6995手。同样,商业方面也调整了持仓结构,截止到2月26日,空头部位减少4694手,多头部位增加3948手,最终净空减少8642手,达到13249手。基金多头部位减少以及商业方面多头部位的增加表明,随着基金多头的平仓铜价延续了回落的走势,充当买入角色的则是商业方面。实际上,双方持仓结构的变化对铜价随后的向上突破以及后期进一步挑战新高的走势是有利的。结合铜价的走势分析,我们能够发现,随着铜价的回调,基金近两周持仓结构的变化是向着良性的方向发展的。我们知道,如果背负着数量较大的多头仓位,基金推动铜价向上运行无疑难度较大。然而,通过近两周的调整,基金的净多头寸已经减少到了较为适宜的水平,这对基金后续的进一步运作创造了有利的条件。从这一点出发,笔者认为,基金又在开始酝酿新一轮上涨行情了。在1580美元被突破后,伦敦铜下一个目标将要挑战前期新高。不过,1600美元以上压力也是不容小视的,多空双方在此价位附近的争夺将会比较激烈。
鉴于以上分析,笔者认为,铜市上涨的主基调不变,铜价将在振荡中上行。操作上,建议投资者低位多单持有,逢低吸纳。 (江苏弘业期货研发部 孙朝旺)