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加入WTO后,国内石油企业面临着来自国际市场和国外同业等多方面的挑战。面对挑战,我国的石油企业必须迎难而上,燃料油期货的设计和即将推出恰逢其时。
鉴于全球经济增长减缓,石油的需求增长日趋乏力,整个国内石化行业未来一段时间内效益下滑难以避免。我国主要石油销售类上市企业泰山石油、武汉石油、天发股份、广聚能源等莫不如此。而套期保值恰能为广大企业提供一个规避油价波动风险的工具。
所谓套期保值就是套用期货合约为现货市场上的商品买卖交易进行保值,以回避现货市场上价格的风险,是期货交易的一个基本经济功能。具体做法是指企业在期货与现货市场上同时作出数量相等、买卖方向相反的操作,期货或现货因为商品价格波动而使得一方出现亏损,另一方就出现盈利,这样操作可使利润锁定在企业预定目标之上。
具体到燃料油套期保值,则可分为卖出套保和买入套保两种。国外操作实例中,石油冶炼类企业运用卖出套期保值较多。在熊市中这种方法往往能对冶炼厂起到防范价格下跌风险的作用。
卖出套期保值的做法是企业在购置原油的当天,计算出原油与燃料油的产出比,在上海期货交易所抛出相同数量的燃料油期货远期合约,至燃料油出厂时的同日将上海期货交易所远期合约平仓。
此法的目的是确保每吨原油的提炼所得利润,摈弃原油价格波动而造成的影响,,付出的代价仅仅是期货交易的手续费,同时由于期货交易采用的是远期合约,开仓、平仓都不涉及实物交割问题,如果企业经营的并非是上海期货交易所注册的燃料油品牌,也可以进行这种套期保值的业务。
在期货市场的套期保值中石油石化企业并同样也能进行买入套保,如果分析原油价格会上涨,可在买进原油之前先买入燃料油期货合约,待真正买进原油现货时再在期货上平仓。同样应该注意的是,企业必须计算出原油价格与上海期货交易所燃料油价格的联动系数。这样才能准确的根据企业自身实际情况制定准确合理的套保计划。
以上两种方案在具体的操作中都带有一定的灵活策略。例如在卖出套保中,如果上涨势头仍然较猛,可稍稍延缓一点时间,待涨势走弱时再进行抛空,如果马上可能大跌,则可将期货空头头寸建立的时间稍稍提前。又如在买入套保中,如果期货价格还处于下跌途中,则暂缓买入,如果期货多头持仓在期价上涨中获利,则可少量加买期货多单……值得注意的是,这种延伸式做法需要有先进的信息服务与对价格走势良好的判断力。
总之,燃料油期货交易极大地丰富了石油石化企业的交易方式,弥补了单纯现货交易的功能不足,交易方式的组合将为石化优秀企业提供更为广阔的发展思路。 (上海金鹏期货经纪有限公司 赵崧岳)