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在沪深股市1000多家上市公司中,长期以来信托类上市公司是不太引人注目的一个小群体。过去几年信托业的清理整顿令此类公司的发展陷入停顿,业绩始终在低谷徘徊。尽管2000年大牛市并未给它们的股价带来多大起色,但它们一样没有逃过去年下半年以来的大幅调整。进入2002年(尤其是1月下旬)以来,信托类上市公司的二级市场境况有了明显改善,而其昨日的市场表现更是格外夺目。结合其基本面将要发生的重要变化,2002年极有可能是信托类上市公司否极泰来、脱胎换骨的一年。
在信托业务近乎停顿的困难局面下,近年来信托类上市公司正是依靠证券业务支撑大局。但由于业务规模过小,不能满足公司保持快速发展的要求。去年下半年以后,陕国投、鞍山信托以及爱建股份等公司均完成了信托业务的重新登记工作,同时它们均开始筹集各自的证券公司。除了陕国投发起组建健桥证券之外,鞍山信托准备参股中山证券,爱建股份拟组建爱建证券。随着健桥证券宣告成立,相信中山证券的增资扩股以及爱建证券的筹建工作也逐步会完成。
对于信托类上市公司,剥离证券业务、组建证券公司具有非同寻常的意义。在原有信托公司内部框架之下,受制于经营范围、业务规模、资产质量等不利因素,证券业务难以快速扩张。成立证券公司之后,经营范围从单纯的经纪业务扩大到投资银行、证券投资等业务,证券业务有望创造更多的收入。今后几年中国证券市场无疑仍将保持快速扩张步伐,证券行业的利润率将继续高于其他行业,证券公司将为信托类上市公司创造新的发展机遇。当年宏源信托剥离信托业务、成立证券公司,一度成为市场焦点。这次陕国投、鞍山信托和爱建股份等参股或筹建的证券公司,在规模上均将大大超过当年的宏源证券,而且享有地理上的优势。因此,其引起市场关注是顺理成章的事。
由于计提坏帐准备、证券业务收入下降等因素,2001年信托类上市公司业绩明显滑坡。鞍山信托已经发布预亏公告,一度导致股价出现连续跌停局面。陕国投和爱建股份的股价表现明显受到鞍山信托的拖累。从目前市场情况来看,三只股票二级市场价格均不到10元,基本属于低价股的范畴。正因为股价较低,在近期低价股全面上扬的背景之下,它们也吸引了市场主力的目光。从技术图形上可以发现,自1月22日大盘见底回升以来,三只信托股的换手率大大超出历史平均水平,显示出主力资金的回补动向。
其中鞍山信托的走势非常耐人寻味,从盘面上看该股一直有大资金关照,2000年以后股价基本处于平台整理态势。就在海尔集团宣布收购前后(2001年11月23日),该股仍有主力资金积极介入。但很快该股走势出现转折,而1月18日预亏后,其股价更是连续跌停令人瞠目。观察其下跌过程中极度萎缩的成交量,可以发现这并不是主力出逃。如果再回顾1999年以来该股的走势,并结合其间的重要公告进行分析,可以判断,该股主力获利非常微薄,至今可能仍然坚守其中。从这个意义上讲,鞍山信托更有可能成为信托类上市公司后市走势的风向标。
剥离证券业务后,信托类上市公司还面临一系列重要任务,譬如剥离实业部门资产。三家信托类上市公司目前均有一定规模的实业资产,这部分资产赢利能力不强,有些甚至成为历史包袱。为了顺利完成资产重组,鞍山信托在剥离实业资产方面进展比较快,前期已经向大股东转让了下属玉佛苑旅游公司,目前实业方面仅保留了赢利较好的房地产业务。陕国投和爱建股份的实业覆盖范围广,目前剥离实业资产进展不大。今年如何妥善处置不良实业资产,是这两家公司成功实现转型的关键。再如不良债权清收。三家信托类上市公司均涉及规模不等的不良债权清理问题。尤其以鞍山信托和陕国投的不良债权问题比较突出。如果其不良债权继续保持在较大规模,坏帐准备计提和核销将对经营业绩造成较大影响。因此,在认识到信托类上市公司可能走出低谷、迎来转机的同时,也必须注意到其历史遗留问题可能带来的压力。