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据《深圳商报》报道,日前,中国平安保险公司投资管理中心仿照国债收益率的计算方法,对A股市场的内部收益率进行测算。测算结果显示,我国A股市场自1993年末以来的内部收益率为8.42%。
中心称,可以通过这样的方法测算出市场下跌的一个底线。这个底线的含义就是流通市值跌到8520亿,即所有市场投资者在过去的8年间投资收益等于零。2001年底上证指数为1645.97点,对应的整个A股市场流通市值为12009亿元;当流通市值为8520亿元时,它对应的上证指数大约为1167.82点。而历史数据表明在过去的10年中,市场很少跌到使内部收益率为零的位置。
若考虑1994年至2001年的平均通货膨胀,市场理论的下跌底线将更高。1994年至2001年末,中国的平均通货膨胀率为6.05%,即如果股市下跌到内部收益率为6.05%时,市场中的所有投资者的平均“真实收益”为零,此时的市场承受底线为1525.44点。从目前的市场点位上看,基本上是属于“零和游戏区”。
可以肯定的是,一级市场的收益在过去的8年中是很可观的,因此,一级市场中的正收益必须要靠二级市场中的负收益去弥补,二级市场的投资者从整体上来说是大大的亏损了。