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美国经济步入衰退,在人们看来,欧元兑美元汇价应有较大的上升空间。但是,欧元兑美元汇率并未攀升。自2000年春季以来,欧元兑美元汇率基本保持在1:0.9上下。
从去年年中开始,美国经济不断下滑,到今年第三季度首次出现负增长,美政府预算盈余消失殆尽。今年9·11恐怖袭击事件以及反击恐怖主义战争持续多久等不确定因素,加重了美国经济危机。美国联邦储备委员会今年连续十次下调美元利率,美国继续保持巨额外贸赤字。美国家庭储蓄增加,消费减少。高科技泡沫破灭,股市缩水。这一切使人们相信投资者将放弃美国市场而转向欧洲,但这也没有发生。
法国一些著名经济学家和金融专家分析认为,在美国经济遭遇到种种困难、欧洲的宏观经济环境优于美国的时候,欧元兑美元汇率仍弱势不改,其主要原因在于:
首先是欧元区对投资者吸引力不够。由于受国际环境的不利影响,欧元区经济发展减缓,加上欧元区经济增长从长期看增长速度不高,年经济增长预计只有2%至2.25%。人们原以为投资者会像1999年和2000年初那样恢复对欧洲进行高科技投资,使欧美之间存在的六七年的差距缩小,但2001至2002年的周期性衰退使欧洲追赶美国的愿望推后。尽管美国企业投资额今年将下降12%,而欧洲企业投资额降幅不大,但美国企业投资基数仍比欧洲企业高出许多。欧洲追赶美国的愿望又被推迟了3至4年,等于欧美之间的差距拉大到10年以上。
其次是欧洲股市未能吸引更多的外国投资。由于欧洲证券市场处于分隔局面,税收及股票发行办法各不相同,各股票交易市场的规模和交易量有限,即使近年有了一些改善,欧元区证券市场的市值只有美国的一半,私人购买债券数量也只有美国的四分之一。
第三是欧元国家经济政策协调问题。分析家认为,欧元汇率走弱,除了经济方面的原因外,还有欧元区存在的机构方面原因,这涉及到欧元区和欧盟的性质。美国、亚洲和中东投资者都很清楚地看到,欧元是“联邦制”的第一阶段,随着共同货币政策的实施,欧洲势必要对其它经济政策进行协调,以避免无谓的竞争。还要找到稳定成员国经济的办法,遇到成员国受不同程度的经济打击时,使欧洲联邦机制能够进行调节,使欧元区的经济稳定发展。从原则上讲,实施欧元要求欧元区建立一种联邦的关系,但目前人们还没有看到这一变革。
第四是欧洲央行的信誉问题。一些国际大投资者认为,欧洲央行制定的货币政策并没有什么大的问题,问题出在不能预料到将要发生的情况,以便作出相应的决定,投资者也不能理解欧洲央行所作决定的意义。欧洲央行在利用赤字和分析经济机制方面存在一些缺陷。比如,M3原则上是货币政策的第一支柱,而实际上欧洲央行对这方面却不感兴趣。
另外,在美国9·11恐怖事件发生后,G7联手捍卫美元、干预外汇市场,从而维护了美元兑其它主要货币汇率的稳定。如日本政府为了不让日元兑美元汇率升高,以免影响日本经济复苏,于是在外汇市场上大量购买美元,总额达到260亿美元,使日元兑美元汇率降至120:1。在欧洲央行干预下,美元兑欧元汇率“9·11”后也没有出现大幅波动现象。
一些分析专家认为,尽管美国遭受恐怖袭击,并出现经济衰退,但这些因素未能使欧元发生质的变化,欧元兑美元弱势地位难以在短期内得到改变。但也有一些经济专家认为,随着明年初欧元在12国启用,如果欧洲央行在制定货币政策和利率政策方面能够更加灵活,并有效的协调各国经济政策,欧元国家的整体经济实力将进一步显现,欧元兑美元汇率长期被低估的状况将可能得到纠正。(记者马与雄)