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谈及郑州市场的小麦期货合约,投资者的第一反应就是其价格长期处在下跌的走势中。的确,从图形上,我们仍然能看到郑麦期价疲弱的走势。尽管在10月下旬的时候,郑麦期价曾迎来了一波反弹的行情。但是,进入11月以来,小麦期价自反弹高点开始回落并且在本周的交易中仍然没有出现企稳的迹象。笔者认为,郑麦市场资金供应紧缺问题始终是影响郑麦期价后期走势的重大隐患。并且,在中国即将加入世界贸易组织之际,作为大宗农产品的小麦,其期货价格也将受到入世的不利影响。
回顾前期的走势,我们看到,郑州小麦期价在10月中旬的时候曾出现过一波涨幅不小的反弹。特别是远月5月合约在持仓大幅增加的情况下,期价从1170元/吨左右最高反弹到1250元/吨上下。80点的涨幅对于长期处在熊市当中的小麦期价来说应当是十分难得的。可以说,期价在长期下跌后出现了如此大的反弹应当能激发起投资者的信心,但是从近期的交易中,我们看到,小麦期价又回到了跌势当中。从技术的角度出发,我们或许会认为,小麦此番下跌只是短暂的回调。但是仔细分析,我们不难发现,困扰小麦期价走势的不利因素仍然在发挥着作用。
结合郑麦期价前后的表现分析。从图形上,我们的确能够看到,在上月的交易中,伴随着成交量和持仓量的放大,郑麦市场较前期变得活跃起来,期价也被一路推高。但是从近期期价呈现回落的走势中,我们能发现,在小麦价格不断被抬高后,尽管主力多头想继续扩大战果,但是由于缺乏有效的跟风盘,多头主力只好采取锁仓的操作来保住这部分赢利。另外,从今天的走势中,我们也可以看到,在早盘的交易中,主力合约期价受空头打压的影响继续维持弱势并且持仓量出现小幅增加的迹象。然而,在午后的交易中,持仓量的减少表明多头平仓的举动开始出现,这使得郑麦期价走出大幅跳水的行情。从上述的分析中,相信大家都已经看到,资金供应不足的问题仍然是制约小麦期价走势的重大因素。没有了大量资金的参与,小麦期价的走势仍然不具备延续反弹走势的条件。
另外,从5月合约同7月合约的价差中,我们看到,在前期的交易中,5月期价反而高于7月期价。这一现象表明,主力多头在5月合约上仍然在进行顽强的抵抗。但是,从今天的交易中,我们注意到,在郑麦整体出现跳水行情的情况下,5月合约的跌幅最深,这实际上表明了多头已经有些撑不住了。笔者认为,这仅仅是一个开始。在后续的交易中,5月合约将成为领跌的合约,合约间的价差也将恢复到正常的状态下。所以,郑麦期价后期的走势仍然不容乐观。
结合基本面分析,近期中国销售了141万吨粮食,主要是国家的库存粮食,其中小麦32.17万吨。这一举措实际上是国家为加入世界贸易组织而做出的准备。从小麦产量的角度出发,今年国内小麦生产由于北方产区出现干旱,以及小麦播种面积缩减,致使小麦产量为9390万吨,比去年的9990万吨的产量减少600万吨,同比减幅为6%。国内1-8月小麦进口量也从去年的85万吨减少到27万吨,同比减少68.2%。从这一点出发,我们看出小麦的供应量有所减少。这应当是一个好的方面。但是,从目前的情况看,供过于求的矛盾仍然困扰着小麦的价格。并且,随着入世的临近,入世对农产品特别是小麦的价格将产生很大的冲击。因此,面对着入世的远期压力,郑麦期价并不具备上涨动力。
鉴于以上分析,笔者认为,郑麦市场在老病没有根治的情况下又出现了新患。因此,在后续的交易中,郑麦期价仍然将维持疲弱的走势。操作上,建议投资者继续保持空头思维。(江苏弘业期货研发部 孙朝旺)