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中国证监会新闻发言人22日晚表示,考虑到有关具体操作办法尚需进一步研究,中国证监会经报告国务院,决定在具体操作办法出台前停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时,均应按融资额的10%出售国有股”的规定。业内人士普遍认为,23日的大盘将会有明显的变化;同时也在反思,像国有股减持这样关系重大的政策性行为,如何能够做得更稳妥些。
市场不愿买单
中国证监会新闻发言人说,国有股减持的目的是为广大人民筹集社会保障资金,同时也有利于改善上市公司的股权结构。这是一项探索性的工作,也是一项长期的任务,需要不断地完善。中国证监会将会同有关部门在广泛征求各方面意见的基础上,研究制订具体操作办法,稳步推进这项工作。
中国股市自今年7月底以来,沪指从2200点高位一路下泻,跌破1600点。而财政部副部长金立群关于国有股减持10%“数量不大”的讲话之后,深沪两市更显疲态,今日两市收盘价分别跌至1585.77和3143.7点。B股也跟随A股一路下行,导致市场人气涣散。而关于上市公司在中报及有关公告中披露的委托资金已达250多亿元、目前已收回80多亿元的报道出来后,投资者更加“找不到北”,纷纷出场。证券市场的极剧变化,再次引发了争论已久的国有股减持的大讨论。
反对减持的一方认为,今年1-8月,股票二级市场成交额为30415.53亿元,与去年同期的46416.07亿元相比,锐减34.47%,印花税也由370.65亿元减至234.34亿元。显然,减持国有股所带来的收益和造成的损失并不对称。
这一方还认为,在国企“包装”上市过程中,国有资产得到了大幅评估升值;由于新股发行溢价,上市公司的每股净资产都有较大幅度增加;国企的上市重组,使之以较小的国有资本驱动了更大的社会资本,虽然国有股本的比例相对缩小,但其股本总值和支配力都获得大幅提升。而事实上,重组上市的国企赢利能力并不高,如果没有股民的新资金流入,很多企业不过是一些没有赢利能力的死资产。特别是在“包装”上市过程中,造假的问题相当普遍。在这样的局面下,还要按照并不恰当的高价格来套现,怎么谈得上公平呢?国有股这样减下去,就是“与民争利”。
赞成方则认为,一是社保基金急需“输血”,二是非流通股早晚要上市流通,所以越早解决这个问题越有利。这一方还强调,目前大盘下跌主要是因为上市公司违规造假被频频曝光、证监会加大了查处力度以及公司业绩不好、银行清点违规进入股市的资金和“9·11事件”等诸多因素,与国有股减持无关。
证监会首席顾问梁定邦则直截了当地说,他对于国有股减持的形势并不满意。他说,通过国有股减持所得到资金并不多,市场反应却比较差;国有股减持需要一种更理想的方式。
据了解,加强监管、查处违规资金合情合理,比较容易得到市场理解,被认为是对市场的长远发展有利,相比之下,国有股减持的新办法却不太受欢迎。
定价不能太离谱
今年6月,以财政部为首联合几家部委共同颁布的《减持国有股补充社保基金的办法》,当时认为这是对二级市场影响最小的减持办法,因为减持主要针对发行新股和增发的存量发行一块,政府不过是把上市公司筹集的资金抽取10%用以补充社保基金而已。
为了防止对二级市场的负面影响,有关方面有意淡化了配售试点等减持方式的宣传,而希望在新股发行、增发减持国有股方面取得突破,但事实上几个月来市场的反对之声却大大超出了管理层的预料。
自烽火通信等4家公司于7月26日在上交所上网定价发行,且均以发行价减持国有股以后,关于国有股按发行价减持就成了众矢之地。
北京大学教授家曹凤歧曾发表文章质疑,指出这种定价是对公众股的不公平;通过高溢价发行使国有股的净资产大幅增值,但这种增值并非来自自身的经营努力,而是利用证券市场的制度缺陷形成的不公平增值。
中国社会科学院金融研究所副所长王国刚则明确表示,国有股减持要明确其目的,目前的方法就是低质资产卖高价,在与民争利。
事实上,国有股以市场价减持,投资者所能做到的也就是纷纷抛售股票,并导致股价大幅下挫。上述4家公司公布发行新股并减持的消息后,两市开盘立刻大幅跳空低开低走。
在强烈的市场反应和多方压力之下,市场纷传国有股减持方案将面临调整,但究竟怎么调整还是未知数。业内人士普遍认为:一是价格,二是一些法律安排,后者是指一些新发行公司减持国有股不符合《公司法》的有关规定。但显然价格问题从来都是国有股减持问题的关键。
王国刚认为,按市场定价是不可思议的。他说,证券市场股票市盈率之高,一个重大的原因就是上市公司三分之二的股票是不流通的国家股和法人股,因此,流通股的股价并不真正反映股票真实的市场价值,在这种格局没有被真正打破的情况下,国有股减持并不能以这样的市价为参照。
国有股减持暂停表明,管理层已经意识到,虽然国有股减持及市场定价的原则并没有错,但把发行新股确定的价格、增发价格,用行政手段确认为是市场对国有股减持的定价,显然是不合适的,发现问题调整也是必要的。
如果取消市场定价的做法,到底该如何定价呢?许多人呼吁,应按净资产或小于资产出售。但这样定价也有人反对,担心国有资产流失。具体将以什么价格发行,还有待于进一步观察。