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10月份以来在日趋恶化的基本面背景下国际国内大豆期货价格均再度走出大幅下挫行情,美盘CBOT大豆期价由上月月底450美分迅速下跌至前期历史低点420美分附近,月内最低(截止到本报告发布之日)达到428美分,其中上月月底9月29日和本月13日的下跌市况尤为惨烈,当日跌幅都在10美分以上,利空的产量报告是导致期价暴跌的主要因素,至月底美盘走势依然较弱没有丝毫止跌起稳的意思。图形上期价连续下破450美分、440美分和430美分三个整数位后已变得十分难看,尽管连续的超跌存在技术性反弹的需要但整体形势依然显得异常严峻,美盘在历史低点面前的任何举动现时都受到市场各个层面的密切关注,如果此时CBOT再度向下拓展空间无疑将对包括中国在内的全球大豆市场价格构成进一步的打击。
10月12日美国农业部公布了10月份的农产品月度供需报告,在这份报告中官方出人意料的将2000/2001年度大豆产量调高7300万蒲式耳达29.07亿蒲式耳,这个数字比9月份的预测水平高出了3%,同时今年大豆单产水平也相应调高至39.2蒲式耳/英亩,较9月份预测值升高1蒲式耳/英亩。官方解释对单产和产量预计作出适当的调整主要是由于9月份以来产区较为适宜的气候条件对大豆末期生长非常有利。这个结果远远超出了市场人士所能预测的范围,报告出台后CBOT市场上重新弥漫起了对产量激增的恐惧气氛,黄豆期价由此而再度破位下行一举跌至430美分附近,其后两日市场人气依然较为悲观,期价由此一度下破430美分最低到达428美分的低位,这个位置已距离CBOT历史低点420美分相差仅8个点。月末上海APEC会议召开前夕美国有一个代表团赴华交涉有关中方限制大豆进口事宜,在CBOT周出口报告中一时出现了来自中国的买盘,由于预期美对中国的大豆出口将会恢复,CBOT期价暂时在低位盘稳,但低迷的场内气氛依然无法让期价走势有所见树。
本月南美巴西、阿根廷两国陆续开始了大豆播种,从目前的情况来看由于春季雨水较多,两国今年玉米种植面积都有所下降同时大豆的播种面积再一次刷新历史纪录,这意味着明年国际大豆市场的供给仍然较为充足,如果需求依然保持现状的话,供求之间不平稳的格局还会进一步加剧,有分析机构预测明年南美大豆总产量将达到7100万吨以上,值得注意的是美国目前一年的产量也仅有7900万吨,南美地区大豆生产水平正在快速接近美国,并有赶超的可能。另外巴西大豆几乎全是天然的,不含转基因成分,价格又相对较低,这将在国际市场上对美国大豆出口构成严重威胁,今年以来中国开始加大了从南美进口大豆的份额就足以说明美国大豆在国际市场上的地位正在受到严峻考验,此种情况对于CBOT期市来说将构成长期的负面影响。
连豆市场本月走势基本上在我们的意料之中,伴随CBOT期价的不断不挫,连豆同步也出现了相应的跌幅,主力品种S205合约月末将下方2050元整数位击穿,最低一度到达2030元附近,我们在8月初所做的对大连大豆中长期走势的技术分析中曾指出在10月中下旬连豆市场将面临一个重要的时间周期,而与此同时S205期价也应该基本到达近两年以来的底部箱体中心位置2050元一线,现在这个目标可以说已完全达到了。我们8月初的预测主要是从技术角度来分析的,在这两个多月的时间里真正推动价格运动的基本面因素也逐渐得到市场的普遍认同,国外的情况自不必说,上面已有详细阐述,国内市场今年情况也大体相当,据目前正在东北调研的一家经纪公司的人员透露,今年国产大豆虽说整体质量稍逊于去年但总产水平还是相对较高的,估计增幅会在10%左右,有机构预测年内新作产量将达1627万吨,这个数字无疑又会大大增加国内市场的供给压力,现时产区已有新豆成批上市,但价格比较低,大约在0.80元/斤左右,后市随着大批新豆的逐渐收摘可能价格还会走低,这对连豆期价来说将构成巨大的上行压力,但也有业内人士认为后期国内油厂会开始从东北大量地采购大豆,现货价格将有上涨的机会,由于近期国家加强了对进口大豆的检疫,使得进口大豆数量明显减少,在这种情况下国内榨油企业为维持正常生产很可能会转向消化国产大豆,时值国内大豆收获季节,如果消费量增加将有利于价格的上涨,这一方面可以保护豆农的利益,另一方面又会减少国家的财政补贴,我想这才是国内近期加强进口农产品检验、检疫工作的真正目的,如果进口大豆在未来一至两个月内仍无法恢复到正常水平,国内消费水平的高涨将直接拉动价格走出低谷。
总体上看连豆后市喜优参半,供给压力的增加会加大期价上行压力,但进口量的减少又会抑制价格的进一步走低,目前S111和S201合约已至历史低位,后市下行空间十分有限,现时基本面虽偏空但尚不至于将期价再推低200点,况且这也将是政策面所不愿看到的,在这种情况下此时空头头寸应该离场,并可尝试在低位少量入多。(世华国际金融:李晓志)