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随着市场调整的深入,庄股纷纷跳水,并进而扩展到整个新股与次新股板块。表面看,庄股的跳水是主力资金链发生了松动甚至断裂,但从更深层次看,则是市场原有的定价体系发生了动摇,一个全新的市场定价体系正在构筑之中。
原有的市场定价体系,是建立在资金堆砌与市场信息失真基础上的,存在着致命的内伤。一方面,在长达6年的资金推动型牛市中,资金供应的充足使股市供求几度失衡,特别是一些市场主力违规融资,滥用信用,更人为地夸大了市场资金的供应,二级市场充足的资金将市场股价推上一个又一个台阶,市场总体市盈率居高不下,最高时达到68倍;更有甚者,在资本市场往来游弋的庞大资金,更使新股发行价节节攀高,前一时期新股发行市盈率多在30倍以上,新股上市时市盈率多数超过100倍。另一方面,一些上市公司、中介机构、主力机构等市场主体弄虚作假,内幕交易不断,银广夏、麦科特、通海高科等就是其中的典型,建立在信息严重失真基础之上的股价无异于立于浮沙之上,随着近期违规造假事件的集中曝光,这类股票的市价也就失去了高定位的基础。
新的市场定价体系,将建立在还其本来面目的真实市场信息、经过重新洗牌后的真实市场资金供求关系的基础之上。违规造假事件的曝光,使上市公司、中介机构、投资者等市场主体都还其本来面目,市场信息得以去伪存真。同时,市场监管的加强、市场秩序的改进,更使过去因信息披露不规范、不及时造成的信息严重不对称、信息人为阻滞的情况大为改观。一段时期以来,管理层加强监管、严处违规的一系列举措,无不是对市场主体的重新铸造,有利于市场信用与市场信心的重树。诚如中国证监会主席周小川日前所指出的那样,“对大家增强信心、对今后市场秩序的改进、对市场行为的端正是有好处的”。有迹象表明,在“法制、监管、自律、规范”的前提下,体现市场“公开、公平、公正”原则的、建立在市场信息真实透明基础之上的新的市场定价体系正在构筑之中。
当然,市场有其自身的运行规律,市场定价体系的重构,要有一个过程,不会一蹴而就。ST中科暴跌后花了8个月的时间才在7.8元价位上企稳,而且因其前期违规而起的诉讼官司至今还纠缠不清,相关上市公司、证券公司的经营与业绩将因此或多或少受到影响。此次市场大幅下跌,牵涉面将更为广泛,引起的连锁反应将更加复杂,市场自我修复的难度可想而知。其一,大规模投资股市的上市公司今年的业绩缩水几成定局。在目前的市道下,已经披露出来的上市公司多达200多亿元的委托理财对今年的业绩无疑会有很大的拖累;其二,一批以投资二级市场为主的各类机构的资金规模已经大为萎缩,这部分受伤害的市场核心资金能否恢复元气、何时恢复元气,尚是疑问;其三,以大力发展证券投资基金为主的机构投资队伍的培育工作是一项长期的任务,"阳光资金"一时还难以填补市场资金缺位;其四,屯积于场外的资金大规模进场,也是要慎重考虑进场机会与风险的,其何时进场、如何进场,值得研究;其五,个股跳水行为是否还将日益扩散也有待观察。总之,市场定价体系的重构,有赖于市场法制的健全、市场秩序的改进、市场主体的重新打造、市场信用的恢复、市场信心的重建,这需要市场各方一齐努力,更非一朝一夕所能办到。在市场"脱胎换骨"之际,过度的悲观与盲目的乐观都是不可取的,冷静客观地思考与分析市场出现的新变化、新问题,才是投资者应做的功课。