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沪指深跌30%,流通市值损失近4000亿,500只股票进入10元区,本周市场又历经一轮暴跌—— 周五长阳伸出缓解之手 APEC可能是反弹契机
叶永升(华侨证券):由于众所周知的原因,几乎所有的券商今年都因为巨额的资产管理业务而正在遭受前所未有的亏损压力和资金周转压力。中科系事件引发的资金链断裂的惨痛情景,我们至今依然历历在目,而银广夏连续15个跌停之后,引发了更大的资金链断裂压力。许多老庄股突然跳水以及私募基金最集中的次新股仓惶下跌等其实就是因为市场中隐性资金链吃紧所致。还有,江湖上最后的大佬德隆系也开始走到了力竭的尽头,合金投资9月20日的长下影线、新疆屯河周四的警悚走势等等,都透露出了市场的资金链已经绷紧到最危险的时候了。
资金链已到了如此危险的时候,如果再往下走哪怕一小步也许就到了失控的边缘。于是市场各方都发出了哈姆雷特的那句著名的疑问:“生还是死”。既然我国股市以政策市出名,而且这次大盘暴跌数百点也因为政策面的原因,那么现在只有新的利好政策才能解放这个水深火热的市场了。于是市场周五就有18家证券公司的老总联名写信给证监会申请救市的传言开始在市场上蔓延。
下周一在上海举行的APEC会议无疑是当前中国最为重大的事件之一,而同时美国股市回升到“9·11”袭击之前的水平无疑也是当前经济界最为重大的事件之一。很多市场人士认为在APEC会议期间,管理层有望从美国的救市策略中得到有力的启示。因此APEC会议将是大盘反弹的最好契机。这不仅是因为市场的资金链顶不住了,而且是因为市场自从7月下跌以来一直就没有像样的反弹过。
周五的大阳线无疑是久旱的甘露,它极大地缓解了整个市场紧绷的神经,这种直接催生出周五大阳线的力量也说明了大盘的反弹已经正式开始了。而至于大盘反弹能走到什么阶段,这就要看管理层在政策性利好方面能够走到哪一个层次。但至少在下周APEC期间,大盘的反弹是有望延续下去的。
资金链裂 业绩下滑 理念尚需时间修复
封树标(平安证券综合研究所):周初市场下跌的场景更加惨烈。随之而来的则是暴露出中国证券市场10年发展过程中所积蓄的巨大矛盾与危机,这些尖锐且突出的问题在短时期内的暴露,对市场造成了巨大冲击的同时,也对市场中的所有参与方构成真正意义的冲击。
周五,大盘最低探至1598点后,出现了较强的反弹,最高摸至1700点左右,成交量也出现明显放大。大盘短线出现筑底反弹的走势。但是,目前困扰市场的几大因素仍没有出现变化。因此,大盘仍会呈现在低位反复筑底的走势。而且,涨幅居前的股票以“问题股”与指标股居多,并未出现明显的领涨板块。同时部分个股的风险不仅没有降低,反而在逐渐凝聚,而研究与探讨此次大盘暴跌的真正市场内因,对于把握市场发展趋势,具有较大的指导意义。
大盘此次暴跌,使市场中本来矛盾不是太突出的资金结构问题变得顿时尖锐起来。截止上半年底,公募基金所占两市流通市值的规模仅仅在4.2%左右,市场中份额最重的则是私募基金、券商资金与违规资金。处于灰色边缘的大批私募基金或违规资金,行情越好数量越多,但遭遇寒流侵袭的能力极弱。“5·19”行情后长达2年多的上扬走势,淡化了整个市场的风险意识,许多不具备运作大资金的人,在利益驱动下也纷纷介入,使一部分“以小资金博大资金”为运行模式的私募基金遭受致命打击。自有资金比例低的,实际上已经爆仓了。而私募基金之间的相互锁仓,无疑又成了连环套,只要有一只股票出了问题,一些苦苦支撑的强庄股会出现自杀式跳水行情,因此连续跌停板的悲剧就将会此起彼伏,同时,委托理财规模较大的一些券商,经过此波大盘暴跌后,由于委托协议往往有保底收益,在合同期满后将出现巨大现金亏损,不排除部分券商“爆仓”的可能。
证券市场需要信用机制,如同生命需要空气、水和阳光一样。中国股市存在着太多的虚假、欺诈:内幕交易比比皆是,操纵市场大行其道,上市公司粉饰、伪造会计报表,等等。随着银广夏、东方电子脱掉高成长的外衣,市场普遍对高成长、绩优概念提出严正质疑。信用机制的破坏,已经对市场投资者的持股信心产生重创。另外“问题股”目前均已回至6-8元的价位,而目前一批仍在高价位徘徊的所谓前期“高成长股”或“准问题股”,自然还有较大的下跌动力。
另外,今年上市公司年报总体预期将会出现较大程度下降,效益突变式“地雷”有可能是证券市场有史以来最多的一次。根据不完全统计,截至9月18日,已有172家上市公司公告委托理财的事项,涉及金额高达216.65亿元。考虑到今年下半年二级市场走势较低迷,委托理财出现巨额亏损的公司不在少数。结合目前大盘的走势,这些委托理财的资金账面亏损估计在40-60亿元,相当于去年沪市公司净利润的10%左右,对今年年报造成较大冲击。最后,由于实施新的财会制度,因而今年年报也会比预期要差。综合以上因素,中期回避类似个股已成为投资者重点关注的问题。
茫茫黑暗 曙光难现 大盘见底需要四个条件
李津文(和讯信息):1900点、1800点、1700点,都曾被认为是铁底,但都被一一轻易沽穿。所谓弱市不可轻言底,正如牛市不可轻言顶一样。本周五大盘在连续严重超跌的情况下出现强力反弹,但仍受阻于5日均线,大底是否探明仍需观察。笔者认为大底的出现不是短期底部,至少应具备以下几个条件之一。
1.政策面有明确做多信号。本轮股市下跌是在管理层加大监管力度、清理违规资金、挤压股市泡沫的大背景下发生的。政策意图估计是在中国即将加入WTO的背景下提前化解金融风险,以避免未来资本市场受到冲击,保证金融系统和资本市场的安全。但是,挤泡沫的过程是痛苦的,有成本的,包括券商、基金等各方投资者利益的受损,融资功能受到挑战等等。如何在各政策目标之间寻找一个平衡点是管理层面临的主要课题。一旦股市下跌达到或超过了管理层认可的临界点,相信政策将会发出积极的信号。中国政策市的本质目前仍未改变,时刻关注政策的最新动向仍是最重要的。
2.市盈率达到合理水平。国内股市究竟多少市盈率算是合理水平一直是仁者见仁智者见智,但在即将加入WTO,与国际接轨的大背景下,市盈率逐步降低以实现资本市场的价值功能是大势所趋。目前市场市盈率在40倍左右,其下限估计在30倍左右的水平,即市场的极限下跌目标在1200点附近。但综合各种因素来看,市场不会轻易跌到这么低的程度。
3.融资功能出现障碍。虽然近期以来由于大盘持续低迷,新股发行、增发纷纷叫停。中国石化等跌破发行价,券商包销配股纷纷砸在自己手里等等,已显示出一级市场的尴尬与无奈,但这些基本都是由于高市盈率高价格的融资圈钱行为所致,通过降低发行市盈率以减少一级市场的投机性,这也是政策调控目标之一。但若市场低迷到连正常市盈率发行的新股或增发也面临发行困难,或市场人气涣散已使一级市场陷入长期停顿状态,政策面才有可能出现转向,从而意味着大底的来临。
4.长线技术指标调整到位。本轮下跌出现了周线指标长期在超卖区钝化而不反弹的罕见情况,实质上证明了这是一次大级别的调整。而大级别的调整则要从更长的时间跨度来看。从月线图看,沪指自1999年以来第一次有效跌破30月线,目标直指60月线约在1506点。另一个值得关注的技术点位是2000年初的跳空缺口即1536点这个位置。沪市历史上曾有缺口必补的惯例,除1999年由于三大政策造成的“333”缺口,由于位置过低而成为世纪缺口外,一般缺口都会被封闭。本轮下跌作为大级别的调整将1536点的缺口封闭是完全具有可能性的,而事实上作为先行指标的深成指早已将2000年初跳空缺口封闭。这无疑对沪指有指示作用。而一旦沪市封闭了该缺口,实际上离大底也已经不远了。