回归业绩寻找白马

　　业内人士表示，三季度还有一个颇值得玩味的事情，那就是A股出现“固化”，对利多消息的反应偏弱。宏观经济复苏，通胀率较低，但市场没有正面反应。在对经济政策的预期已固化的环境下，无风险利率、企业盈利、风险偏好将成为市场的“风向标”。

　　从利率角度看，如果接下来利率继续保持稳定，市场可能持续钝化，但利率如果出现波动，市场可能会就此打破平衡。不过，从目前来看，央行公开市场不断净投放，监管层抑制利率上行的动机明显，利率窄幅震荡格局可能延续。从风险偏好看，当前市场的赚钱效应不佳，资金参与热情不足，监管层抑制炒作，短线风险偏好快速抬升的可能性不大。由此来看，市场在四季度的破局因素可能是企业盈利。A股公司剔除金融行业的中报盈利增速为0.8%，而市场普遍预期四季度公司盈利增速会出现一个加速过程。四季度A股料回归业绩。

　　回顾2012年至2013年的震荡市，市场风格也受业绩驱动。在震荡市中，投资者更偏好投资盈利的公司，净利润增速高的行业市场表现更好，新兴行业的白马成长股脱颖而出。如手游行业、安防产业、环保产业链等领域的龙头股，这类公司业绩十分靓丽。

　　2014年市场风格受利率驱动。在此期间，最受益的高股息率股票表现明显占优，代表高股息率股票指数的上证50全年涨幅达64%，表现明显好于其他指数。作为高股息率代表的银行股一度掀起涨停潮。

　　而2015年市场风格则受风险偏好驱动。赚钱效应提升后，资金涌入股票市场，市场风险偏好不断走高，投资者倾向于炒作各种主题概念股，互联网金融、智能汽车等概念主题表现抢眼。

　　海通证券指出，2016年三季度中小板公司整体(可比口径)净利润同比增速中枢值为15%，较2016年上半年的12.8%进一步上升。截至2016年9月25日，中小板公司预计实现净利润1622亿元，较2016上半年净利润增长37.3%。受益于供给侧改革，钢铁、有色、建材等上游行业盈利增速持续改善，汽车、医药生物等下游消费行业的盈利增速逐步上升，国防军工等行业也维持高景气度，农林牧渔受周期扩张影响，利润增速大幅提升。这些领域值得关注。