如果用一个词来概括近期A股特征，“三低”或许最贴切不过，低风险偏好、低波动、低成交造就了疲弱的行情。不过，在市场波动趋缓的背后却暗潮涌动。上市公司股东减持汹涌，产业资本积极举牌，“三低”行情恐难持久。业内人士表示，目前来看，风险偏好明显改善的概率不大，四季度破局因素更可能来自于盈利端。市场预期四季度A股上市公司盈利增速会提升，未来围绕业绩的结构性博弈有望展开。

　　“三低”行情主导市场

　　一季度A股的核心词是“调整”。熔断机制叠加人民币贬值触发大盘“千点下跌”，资金出现恐慌性出逃。随后的两个月，市场进入了一个较为漫长的修复期。二季度A股的核心词是“震荡”。大跌的阴霾逐渐散去，市场的悲观情绪也逐渐修复，部分投资者憧憬“像样”的反弹出现，但股指突破后面对量能无法跟进的窘境，几次冲高又几次回落，投资者的热情不断被消磨。

　　三季度即将结束，如果用一个词来概括最近一个时期的市场特征，“三低”或许较为贴切，低风险偏好、低波动、低成交造就了疲弱的行情。首先，市场的风险偏好继续走低。在监管层“依法监管、从严监管、全面监管”的思路下，并购重组难以野蛮生长，个别妖股受到规范。与此同时，市场的风险偏好也不断走低，概念股颇受冷遇，偶有题材热点闪亮，往往也以“一日游”告终。在A股市场上，创业板被称为风险偏好的“风向标”，其在三季度表现却极为平淡。截至9月29日，创业板指数月K线上收出两根阴线、一根阳线，期间累计下跌3.54%，表现远远落后于大盘。市场风险偏好明显走弱。

　　其次，市场的波动幅度持续走低。8月以来上证综指的日内最高点和最低点之间的差距就开始迅速缩小。9月8日刚以日内12.88点的振幅创下14年新低，这一纪录随即就在9月20日以11.94点再度被打破。在个股上，市场上呈现出“千股横盘”的景象，场内存量资金的机构和散户只能被动“僵尸化”，此前受到市场广泛关注的“涨停敢死队”等活跃资金现在几乎鲜有出没。这又会加剧市场波动率的降低，资金陷入了一个恶性循环的怪圈中。

　　最后，交投低迷，场外资金不愿进来。在“资产荒”的大背景下，楼市、债券等大类资产均获得资金大举配置，特别是房地产成为吸金大户。不过，在众多资产中，A股似乎入不了资金的“法眼”。增量资金不仅未能涌入，现有的存量资金也在缓慢消耗，证券保证金连续流出。9月，沪深两市的单日成交额一度降至3000亿元左右，而一年前A股的成交额还以万亿为计量单位。