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本期坐堂嘉宾:渣打中国个人银行财富管理和优先及国际银行部投资产品及策略总监郑毓栋
主持人:黄倩蔚谢梦
对于未来12个月,我们预期股市表现良好,其中发达市场股票尤其领先,亚洲市场(日本除外)也可望取得正数回报。全球股市即使回落,跌幅亦只限于5%。发达市场高收益债券也会有温和的正数回报
我们预期全球股市即使回落,为时只会短暂,幅度也会有限(小于5%),今年至今6次回落中有5次都是如此。某些技术性及情绪指标开始显示股价已经偏高,但有大量资金仍在按兵不动。一如预期,股市继续攀越“忧虑之墙”。虽然某些市场指标正亮起黄灯,显示市势可能回调,但有必要注意的是,大量有待投放的资金正等待较佳的入市时机,现在是股市旺季。我们并不打算在股市回落之前大幅减持,而是趁回调之际增持。
正如我们在上月所强调,美国政府关门有利于全球股票,因为美联储因此推迟缩减量化宽松。全球股票过去一月仅微升,但话虽如此,有意思的是,即使美联储进一步延迟缩减量化宽松左右了市场环境,发达市场的表现仍再度领先。
我们在6—12个月期内会继续偏重于发达市场股票(相对于新兴市场)。我们预期欧洲及日本的流动性环境会保持宽松。即使美联储开始逐步减少购买资产,我们相信对美国股市的冲击也会有限。然而,随着减少买债重新提上日程,新兴市场的流动性环境可能相对变得较为不利。此外,中国正积极着手管控应对全球金融危机而导致的信贷过热。
大部分股市都可望获得正数回报,尤其是以本币计算。我们预期新兴市场/亚洲(日本除外)股市今后6—12个月的表现会落后于发达市场。但话虽如此,我们认为亚洲(日本除外)市场仍会有正数回报,因为市场对盈利增长的预测仍然合理,且股息收益率达2.6%。在亚洲区内,我们相对超配韩国及马来西亚市场。我们对中国市场前景亦抱持正面看法,因为汇率风险降低。
对于不愿承受股票净多头较高波幅的投资者,股票多/空策略有其吸引力。此等策略适合希望通过增加股票投资以受益于我们所认为的颇具吸引力的长期趋势,但又不愿承受净多头必然波动的投资者。
在债券投资上,我们对亚洲债券市场取态审慎。随着美联储减少买债一事重上日程,我们相信美元及本地货币债券短期内较易受到冲击。我们认为亚洲本币债的上涨可能已经过度,事实证明观点准确,该资产类别过去一月下跌3%。我们对于前景保持审慎。另外,我们把新兴市场投资级债券的评级下调至低配。
我们仍以发达市场股票为12个月期内的首选资产类别。新兴市场股票的表现预计会持续落后,因为美联储减少买债的预期开始重现。
此外,黄金方面,我们建议还是维持低配黄金。美联储副主席耶伦的言论,显示美国仍须实行货币刺激措施,对黄金理应是个短期支持因素。然而,金价不升反跌,过去一月跌幅达5.5%,跌穿1300美元后回升乏力。虽然以技术性因素而论短线反弹不无可能,但即使反弹,受制于1300美元/盎司水平的可能性似乎愈来愈高。若跌破长期趋势线跌势可能会加剧。此外,股票回报及债券收益率在较长期内看升,会持续推高持有黄金的机会成本。美元的长期强势亦利空金价。