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轰动资本市场的万福生科财务造假案终于尘埃落定。由于造假程度堪称前所未有,5月10日证监会宣布,万福生科的保荐机构——平安证券将被暂停保荐资格三个月,并处以7665万元罚款。同日,平安证券表示独立出资3亿元人民币设立“万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”,搁置复杂的责任认定和划分等问题,先行补偿万福生科案中符合条件的投资者,再通过法律手段向其他相关责任方进行追偿。
平安证券以“先追后偿”的模式自掏3亿元设立补偿基金,开创了国内资本市场保荐机构为造假垫付理赔的先河。据了解,基金自5月11日起成立,平安证券已将3亿元人民币足额划付至托管银行中国建设银行开立的基金资金监管专户。这个投资者利益保护新模式的诞生,一时如巨石投水,其背后的赔偿细节成为市场关注的焦点。
一问:3亿元的赔偿是如何计算出的?
平安证券:赔偿方案酝酿已久
平安证券表示,这笔大于万福生科流通市值1.921亿元人民币185%的专项基金,相当于平安证券保荐12个万福生科的收入。这一方案酝酿已久,中间多方多次商榷。作为出资人,平安证券依据万福生科流通股的二级市场交易情况,以及《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》确定的计算原则,参考以往类似事件中的补偿情况,初步估算符合条件投资者应受补偿金额总额,加算基金的管理费用,并预留一定的余量,确定了3亿元人民币的基金规模。
市场猜测:3亿元或根据IPO价格作参考
公开资料显示,万福生科IPO发行1700万股,发行价25元,发行总市值4.25亿元,后经10股转增10股变为3400万股,IPO成本价变为12.5元。上市后万福生科股价最高为34.89元,除权后为17.45元,最低4.77元,每股最大亏损12.68元,3400万股最大亏损4.3112亿元。
据《北京商报》记者大致测算,如果按照IPO价格计算投资者持股成本,每股最大亏损为7.73元,3400万股最大亏损为2.6282亿元。因此,平安证券出资3亿元对投资者进行先行补偿,大概是根据IPO价格作为参考。
二问:3亿元够不够赔偿投资者?
平安证券:3个亿已留有足够余量
投资者普遍关心这3亿元基金是否足够赔偿。对此,平安证券董事长杨宇翔表态:“3个亿绝对是够的。我们经过各种模型测算,包括管理费用,已经留有足够的余量。”
市场猜测:赔偿或令平安证券损失超1亿
理论上,万福生科投资者可以获得全额补偿。考虑到万福生科停牌前最新价为5.65元,公司实际控制人拿出3000万股万福生科股票作为担保,市值1.695亿元,这笔赔偿平安证券可能会损失1亿元以上。
据《北京商报》记者统计,平安证券保荐的其他项目可能还需要进行赔偿,如果都采用这种赔偿方式,平安证券可能还要面临更大的亏损,这是平安证券应负的责任;可是这并不能保证未来平安证券在恢复保荐资格后保荐的项目就不会再出现造假,除非管理层把这种赔偿模式写入《证券法》并严格实施,方能让普通投资者安心。
三问:两个月的理赔时间期限短不短?
律师质疑:60天时间太短,对投资者不公平
北京盈科律师事务所合伙人律师臧小丽表示,平安证券自愿出资3亿元先行赔付投资者,对饱受造假之苦的投资者来说,是个好消息,不过,其补偿方案也非完美无缺,60天索赔期时间太短,对投资者不公平。
按照臧小丽等律师以往的办案经验来看,虚假陈述赔偿案件胜诉概率高,但参与维权的投资者太少,只有5%—10%,甚至更低比例,绝大多数人在不知不觉中放弃了索赔的机会。
臧小丽称,原因主要是信息不对称和诉讼时效的限制,投资者中散户居多,获知索赔渠道有限,尤其对那些已经抛售股票的,或者长期套牢、很少操作的股民来说,更不可能一直关注让他亏损的股票。
法律规定,虚假陈述民事诉讼案件的诉讼时效是2年,有些投资者等2年期满,别人获赔以后才知道消息,而这时,诉讼保护期已过。在臧小丽看来,法律规定2年诉讼时效都有很多人错失机会,平安证券对万福生科的补偿方案,给出的诉前承诺赔付期限才仅仅60天,是远远不够的。