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说起现在资本市场的大事件,万福生科(300268)绝对在榜单之中,舆论及各界人士对万福生科及相关中介都进行了潮水般的批评,在真想逐渐浮出水面之时,我们除了关注哪些人该受到什么处罚之外,是否更应该思考这件事情对于资本市场特别是投行业务的借鉴之处。毕竟我们已经是身处其中的一员,而非看热闹的路人。
IPO 业务“通道化”导向盛行
近年来,国内资本市场快速发展。特别是随着创业板的推出,IPO市场容量呈倍数放大。面对突然激增的市场容量和大量如潮水般涌现的项目机会,国内众多投行将此看做一次难得的加速业务大发展的历史机遇,投入重点资源,抢占市场。
客观来看,在市场快速发展过程中,保荐机构在业绩和利益的驱使下,存在“跑马圈地”,相互攀比,大干快上、仓促上马的浮躁风气。发行节奏的加快和高股价、高市盈率带动的超募佣金收益,更助推了券商这一整体急躁氛围。业绩至上、利益至上成为不少投行的首要甚至唯一目标。而另一方面,行业整体风险控制的责任意识和理念并未得到充分强调和重视,相关制度和举措仍在不断摸索和完善。
保荐制下赋予的保荐机构和保荐代表人资格,很长一段时期是作为一种稀缺的通道资源而存在的。由于通道本身附有较大的政策红利价值,能够给投行带来足够丰厚收益,在此情况下,投行的主要精力是放在最大限度地取得通道收益上,并通过对通道资源的争夺和不断提高通道周转率和利用率,来实现价值的最大化。
作为向资本市场输入新鲜血液的投行业务,在“通道化”的模式下,急功近利、粗制滥造比比皆是。万福生科不是第一个,相信也不会是最后一个。那么我们是围观万福生科怎么罚,仅把它当成茶余饭后的谈资,固守现有的模式,等着什么时候又出现另一个“万福生科”,还是思考一下投行模式究竟应该进行怎样的改革,万福生科事件可能是一次契机。