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七、中止企业情况分析
比起撤回的企业,中止企业更值得好好分析一下。撤回肯定是因为不符合发行条件了,或者中介机构不愿冒险了,干脆撤回了事,但中止是为了什么?不能按时完成财务核查的理由恐怕是难以成立的,可能是业绩下滑了但还想观望一下,也许有其他的难言之隐,是否撤回材料恐怕还是在券商、会计师和发行人的商讨过程中。
主板共29家未能如期提交自查报告,其中中海信托、重庆银行、大连银行、首创置业4家应该是因为政策原因,反正尚不知何时开始审,何必着急赶着时间点报自查报告?已经过会的邮政速递是因为实在难以下财务没问题的结论,还是因为点太多工作量太大没法完成,就不得而知了;纺织服装业的拉沙贝尔、富贵鸟、新凤鸣,有色金属加工的金龙铜管、金田铜业、鼎胜铝业,光伏行业的福莱特,恐都是因为业绩出现了大幅下滑,但又不涉及发行条件,等等看看;其他著名公司如中国建材、民生轮船、长城影视、千禧之星、京客隆、养元智汇等也神奇的出现在了中止名单中,出了什么问题?
中小板共53家未能如期提交自查报告,其中顺峰餐饮、嘉禾一品是因为餐饮业停审不着急;涉农(含畜牧、林、渔等)企业数量高达12家,恐怕属于核查难度较大。
创业板共30家未能如期提交自查报告,著名的归真堂和神舟电脑出现在了中止名单中,意想不到的是有4家网络公司中止了。
八、抽查名单分析
在决定抽查名单问题上,据传一开始的方案是由预审员上报一个范围,经证监会分管副主席、发行部和创业板部主任及处长共同研究后抽取,但因各路人马纷纷前往证监会做工作要求不被抽到,各领导不胜其烦,舆论对寻租空间也盯得甚紧,于是领导们英明的选择了全样本公开抽签,各安天命吧。
证监会对第一批报了自查报告的610家企业定了5%的抽查比例,抽了30家去现场检查,结果是几家欢乐几家愁。30家中,主板7家,中小板13家,创业板10家,其中已经过会的有6家。
分中介机构来看,天健5家;大华4家;中瑞岳华3家;立信2家;利安达2家;中磊2家;大信2家;毕马威华振、天职国际、国富浩华、信永中和、山东汇德、众华沪银、中汇、中审国际、四川华信、北京兴华各一家;国信6家,光大5家,中信建投3家,招商3家,中信、东方、国金各2家,申万、国君、广发、平安、万联、齐鲁、西南各1家。
万福生科(300268)的会计师中磊所原本有12家在审企业,中止了6家后,剩下的6家居然抽中了2家,抽中小板的时候抽中了,抽创业板又抽中了,真是高概率啊,而这两家居然都是中信建投的,中信建投算是被中磊牵连了么?与天健剩84家抽中5家相比,大华的34家抽中了4家这比例真是很高,其中主板7家就抽到大华2家(只有大华在主板被抽中2家)。
国信和光大绝对属于抽签的受害者,国信41家抽中了6家,光大更是17家中了5家,市场形象不太好的平安仅抽中一家,而给平安留下众多炸弹的华林居然1家也没抽中。
国金的王培华绝对属于运气最好的保代,居然国金中标的俩项目都是他作为第一保代签字的,而他也就签了这俩项目,30个项目连保代加会计师共计119人,唯一重复的就是他!
第二轮准备抽10家,在5月31日前提交自查报告的企业中抽,那还未提交报告的112家中奖概率更高了,不晓得这高企的中奖概率会否吓退一部分?
九、几点总结
1、投行要挣有钱人的钱,京广线以西少去为妙
京广线以西的省份(新疆、西藏、青海、宁夏、甘肃、陕西、山西、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、海南)上市资源实在太少,这么多省市区一起才占到市场份额的10%,还距离遥远交通不便成本高昂;苏京粤浙沪(含深圳、宁波)是中国经济最繁荣的地方,在这几个省市足够挣钱了,投行要挣有钱人的钱!
2、农业企业就尽量回避吧
绿大地、新大地、万福生科,都是涉农的企业,农业企业规范性较差,供应商和客户中自然人比例大核查困难,加上免税政策多造假成本相对较低,做农业企业难度较其他行业更大,能回避的就回避吧。
3、中介机构集中度越来越高,中雷概率增加,质控越来越重要
无论是,还是保荐机构,排名前十的市场份额合计都已达半数,会计师甚至超过了六成,中介机构的集中度越来越高。
随着中介机构集中度越来越高,排名靠前的中介数量众多,一个项目出了问题,全部项目都会受到影响,例如国信保荐的隆基股份(601012)上市当年亏损,其目前在会53个项目(含中止12个)都可能会受到影响;平安保荐的万福生科出现造假,其目前在会的23个项目(含中止4个)都可能会受到影响。
这种情况下,中介机构对项目风险的控制就显得越发重要,在利益驱动下项目组更愿意冒险,指望项目组自己控制风险是比较困难的,更强大的、独立于投行业务部门之外的、不受投行收益影响的质控部的意义越来越重要!
4、不严厉惩罚造假,靠运动式的财务检查不会有什么好结果
证监会一直强调,新股审核的方向是以信息披露为中心,但对真正在信息披露方面出了问题的,惩罚力度又太轻,也极少支持投资者诉讼,导致违规成本太低与收益完全不对等,冒险者胆子更大,甚至劣币驱逐良币!
而这种运动式的财务检查,轰轰烈烈3个月,耗费大量人力物力财力,最后还是创业板业绩下滑这条红线砍掉的企业最多,财务检查真的有什么成果?抽查概率只有5%,抽到倒霉抽不到平安(至少可以有了新的寻租空间),能唬住多少人?
真的对那5%的倒霉企业去检查了,查出问题如何处理?这30家最终没事的比例定多少比较合适?定高了,舆论会说随机抽的这么高比例都有问题,剩下那近600家怎么办?定低了,就意味着起码这被证监会宣告财务没问题的若干家就彻底被证监会给了真实性背书,再出事咋办?
还是都回归本然吧,该发行人负责的发行人负责,该会计师做的审计会计师去做,该投行做的发现挖掘企业价值、设计交易结构投行去做,该市场做主的交给市场,证监会做好对虚假披露、欺诈、操纵市场、内幕交易的监管和处罚、不断完善规则就行了,何必操着这么多不该操的心,让大家都不知道到底是在做啥事呢?