今日两市股指高开并在受禽流感刺激的生物疫苗板块带领下冲高，但随后回落，沪指一度逼近年线。银行、保险、券商等金融股再度崛起护盘，股指受益拉升.临近午市收盘，大盘横盘震荡。指数已连续两日呈现十字星。

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2232.69点，最高2241.34点，最低2220.08点，收报2230.83点，上涨3.09点，涨幅0.14%，成交389.59亿；沪市314家上涨，629家下跌；今日深证成指开盘9007.65点，最高9007.65点，最低8945.35点，收报8986.56点，上涨26.10点，涨幅0.29%，成交410.23亿；深市504家上涨，1152家下跌。(沪深两市板块行情纵览沪深两市主力资金流向一览)

　　【盘面观察】：

　　盘面上，今日市场整体呈现冲高回落走势，市场整体走势相对较弱。涨幅榜上，建材板块盘中走强，其中四川金顶涨停，带动华新水泥，北新建材，海螺水泥等跟涨，板块内多数个股飘红为主。消息面上，据数字水泥网监测，上周全国水泥市场平均价格环比走高，幅度为1.37%。其中南京、苏南、宁波等地区已是进入3月份以来第二次上调。下游需求继续小幅回升，水泥库存下降0.5%至72.7%，预计水泥板块有望受益。券商板块盘中走势也较为活跃，其中国海证券大涨6.5%，板块内方正证券，西部证券、光大证券，海通证券等纷纷逆势飘红上涨。据了解中国金融期货交易所近日扩大了沪深300股指期权业务测试范围，由2012年8月试点期间的近20家会员扩大到全部会员单位。此举说明中金所正加快推出股指期权的进程，券商系期货公司将有更大的发展，受此影响券商板块全线反弹。

　　跌幅榜上，医药板块领跌两市，其中众生药业、常山药业、双鹭药业纷纷跌逾6%以上，板块内仅禽流感概念股表现强势，其余前期涨幅较大医药股纷纷回调。

　　【观点】

　　金融股护盘缩量“双星”昭示节后走势

　　华讯投资认为，今日两市股指高开并在受禽流感刺激的生物疫苗板块带领下冲高，但随后回落，沪指逼近年线，养殖概念股受禽流感拖累跌幅居前。我们认为尽管沪指难以深跌，但短期内个股风险加大，尤其是前期涨幅较大个股与业绩明显下滑个股。

　　操作上，适当控制仓位，坚决回避前期涨幅较大存在补跌可能的强势股，波段操作银行股与地产股，积极投资者适当逢低关注区域概念股与土地流转概念股.

　　四月已有决断持股过节难免心虚

　　尽管最近十年A股在清明节后一周大概率收阳，但在市场预期逐渐下降的背景下，投资者不妨对4月A股的表现多一些谨慎，少一些冒进。自春节之后的首个交易日起，A股便步入了下降通道，这一趋势至少在目前看来并没有出现扭转的迹象。A股历来有“四月决断”的传统，对于4月宏观经济数据的谨慎也令多方难以迅速发起反攻。现在看来，年线或是多方可以依赖的最后一条防线。

　　经济复苏超预期

　　始于1949点的逼空式反弹主要源于两个重要因素：一是以IPO停发为代表的政策层面对于A股市场的呵护；二是经济复苏的力度可能超出预期。而反弹的结束也正是因为这两大逻辑遭到了不同程度的破坏。前者对市场的影响更多表现在情绪层面，而后者才是A股中长期走势的最根本影响因素。

　　目前来看，市场正在不断下调对经济复苏的预期。这从最近市场对先行指标PMI的反应相对平淡就可看出。日前，汇丰PMI初值与官方PMI先后出炉，均指向经济复苏重回正轨，但市场对此并不十分领情。3月20日沪综指一度大涨近60点，有分析认为，这主要源于投资者对于21日出炉的汇丰PMI初值重回上升轨道的博弈性行为，而在21日汇丰PMI初值录得51.7%、超出市场预期的背景下，沪深两市仅在盘中出现波动，沪综指当日仅上涨6.87点。此后沪综指高位回落，显示经济复苏并未能有效提振市场情绪。而市场对于4月1日公布的官方PMI数据反应更冷淡，这表明当前沪综指在2200点上方的位置基本隐含了经济弱复苏的一致性预期。

　　从3月份官方PMI数据来看，经济弱复苏仍在持续。4月1日，中采协会公布的PMI为50.9%，环比回升0.8个百分点；汇丰PMI为51.6%，环比回升1.2个百分点。从官方PMI分项指标来看，新订单、生产扩张加快推动了PMI的回升。具体来看，3月新订单、生产和就业指数分别贡献0.66、0.38和0.44个百分点，合计贡献1.48个百分点，超过PMI回升的幅度，而供应商配送、原材料库存则分别负贡献0.42、0.20个百分点。从汇丰构成指数来看，3月份PMI回升中，新订单、生产分别正贡献0.57、0.55个百分点，合计贡献1.12个百分点，就业负贡献0.04个百分点；三者合计贡献1.08个百分点，略低于PMI回升幅度。官方PMI产成品库存在连续8个月下降后，在3月份首次出现扩张，而2005-2012年的8年间，有6年产成品指数是小于50%；汇丰产成品库存也在3月份转向扩张，这显示出市场预期的库存回补可能开始。

　　不过，市场并没有对PMI数据进行较为正面的反应，这或主要源于3月份官方PMI数据回升幅度弱于历史的平均表现。有分析指出，在2005-2012年的8年间，3月份PMI较2月份无一例外地出现回升，而这8年3月份回升的平均幅度为3.1个百分点，回升幅度最小的2011年也为1.2个百分点。因而，可以认为官方PMI的回升主要是受季节因素的驱动，但0.8个百分点的回升幅度远小于3.1个百分点的历史平均水平，这凸显了当前经济的弱复苏格局。

　　政策不确定性增加市场风险

　　除去经济层面对于市场持续向上的支撑力度有限，近期政策层面的不确定性增大也在很大程度上抑制了市场的风险偏好水平。

　　A股在3月份的两次大幅下跌均源于政策层面的“空袭”。3月4日，沪综指暴跌86.11点，主要由于此前的周末“新国五条”细则的突然落地以及其中对二手房征收20%交易税的超预期内容对市场信心造成严重打击。3月28日，沪深两市大幅跳空低开，沪综指收盘大幅下挫65点，这主要源于3月27日晚间，银监会下发8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，其中十二条颇具量化的规定剑指理财产品业务。该文威力堪称银行业的“新国五条”，直接导致了3月28日开盘银行股的暴跌，多只个股跌幅超过6%。业内人士分析，银监会此举强化了市场对流动性趋紧的预期。

　　可见，政策层面的不确定性是近期市场调整趋势持续的主要推手。在经济层面缺乏惊喜的背景下，投资者普遍担心政策层面的“黑天鹅”会层出不穷，而这种担心也并非杞人忧天。一方面，IPO距离重启的时间已经越来越近，尽管市场对此已有所准备，但其消息的最终确定一定会对市场形成负面冲击，这直接抑制了市场近期的做多情绪。另一方面，从近期央行在银行间市场的动向来看，货币政策收紧已是必然趋势。而货币政策一旦趋于谨慎，那么市场难以通过估值的提升来推升指数。

　　持币过节更为踏实

　　从最近十年的A股表现来看，清明节后的一周，沪深两市八涨两跌，并且不乏大幅上涨的案例，即使在市场行情较差的2011年与2012年，沪综指也均在清明节后的当周录得了2%左右的涨幅。因此从概率统计的角度而言，持股过节风险并不大。当然，这种基于统计学的结论并不能直接应用于对未来走势的预测，蛇年春节行情的落空即是前车之鉴。

　　自2月18日开始，A股便步入调整趋势，理论上这种趋势的扭转需要一个新变量的出现，而目前无论是经济层面还是政策层面均不能支持市场扭转乾坤。从经济层面而言，3月份的PMI基本宣告了经济复苏难有超预期的表现；从政策层面来看，尽管市场对于改革红利的憧憬仍然存在，但在1949点反弹至2444点的过程中，这种红利效应已经得到了较为充分的释放，而货币政策的收紧与地产调控的从严增加了投资者对经济复苏可能不及预期的忧虑情绪。在此背景下，弱势格局大概率仍将延续。

　　不过，从技术层面而言，沪综指在周二最低探至2220.44点即止跌，显示年线的支撑力度仍然较强，3月19日沪深两市的反弹同样始于年线附近。因此，短期内年线的得失将成为技术派的重要关注点。此外，从MACD、SKDJ等技术指标来看，沪综指已经进入了超卖区域，因此也不排除后市沪综指在确认年线支撑有效性后发起超跌反弹的可能。

　　值得注意的是，周二市场呈现出较为明显的强势股补跌态势，中小板综指与创业板指 数分别下跌1.95%和3.63%，跌幅远大于沪综指，而前期一直领跑的申万医药生物指数昨日大跌3.75%。但上述板块的补跌可能只是开始，因此在成长股与医药股补跌完成之前，市场大概率处于弱势调整格局。投资者此时进场博弈超跌反弹的风险或大于收益。在此背景下，普通投资者可以考虑适度降低仓位，轻仓过节；而机构投资者不妨适度配置低估值大盘蓝筹股，同时在股指期货市场中适当增加空单以对冲潜在的调整风险。(中国证券报)

　　清明节后A股将面临方向选择环保医药是主线

　　1949点以来，金融、房地产(行情专区)两大主线不倒，则行情还将延续。但3月20日中阳线后，A股市场始终抬不起头。主要是表现在五个方面：

　　首先，最新数据显示：3月中国PMI为50.9%，较上月上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%以上，创出11个月新高。国内经济运行呈现稳中趋升走势，但当前的回升具有季节性，呈现旺季不旺的特征。今年3月新订单指数为52.3%，环比今年前两个月上涨1.5个百分点，表明制造业市场需求继续回暖，但经济复苏力度低于季节性。目前国内经济仍处于弱复苏阶段，复苏力度和可持续性可能难以达到之前大家的预期。

　　其次，随着各地“国五条”细则出台，继续负面冲击房地产及相关行业。

　　第三，上周三银监会出台《关于规范商业银行(行情专区)理财业务投资运作有关问题的通知》，对中小银行股的业绩有一定的影响，但对四大银行业绩影响不大。但两市银行股出现破位走势，严重影响了投资者的信心，再聚人气需要时间。

　　第四，去年以来，券商板块支撑上涨一个是“创新”，但《通知》对券商创新业务方面影响很大。再加上，管理层日前表示，对新基金法实施后券商资管大集合理财产品的设立、存续、公募化等问题作出明确规定，投资者超过200人的大集合产品自6月1日起停发。因此，监管部门很有可能出台规范信托公司理财产品。若这些因素对券商板块有很大的负面冲击，特别是持有信托公司股权的上市券商，双重因素叠加负面影响更大。

　　第五，资金面收紧。值得关注的是，影子银行一直是一些企业变相融资的工具，并且规模巨大。管理层大力整顿、规范影子银行，一方面，这将影响相关企业的融资，甚至使很多企业资金更加紧张。该《通知》发布的次日，银行间市场利率大幅跳升，就是这方面的反应。

　　目前A股市场运行在十字路口，2232点得失对后市影响很大。一旦2232点被有效击穿，大盘将下探2150点的支撑。而金融、房地产短期内很难扭转颓势，这两大主线还将向下寻找支撑。但清明节前，大盘将延续不温不火的走势，节后A股市场将面临方向的选择，向下的概率似乎要大一些。围绕民生的环保、医药(行情专区)板块是值得关注的中线品种。(证券日报)