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以上涨来化解头肩顶威胁
此次A股的二度反攻,很可能会克隆去年11月重要会议后A股市场的逼空走势:先跌破重要支撑位,随后出现新一轮上涨。有意思的是,本周三的60点长阳“似曾相识”,虽然力度不及去年12月5日那么强,但大家对A股市场“突然”走强,还是疑虑重重。目前来看,2444点以来的调整或“疑似”结束,新一轮上涨或已启动。鉴于国内多数机构不敢对后市太乐观,始于2232点的上涨将比1949点的上涨表现得更为曲折及反复。
本周三,虽然各大指数拉出长阳线,但无论是机构、还是普通投资者,多数都对后市持较为谨慎的态度,包括重启IPO新股发行所带来的供求担忧、来自国内经济数据的担忧、货币政策会否收紧以及A股后续资金面等。笔者却对上述四方面因素持相对乐观的态度。
首先,从历史上看,凡是重启IPO发行之前,A股市场都会出现一轮不错的行情,且具有二大特点:其一,恢复IPO发行前,反弹或上涨的趋势不会改变;其二,恢复IPO后的第一批上市后,反弹或上涨趋势延续。1664点的那波反弹,在2009年7月10日当天,桂林三金(002275)、万马电缆(002276)上市作为首单IPO发行上市,当日上证综指报收3113点,那波反弹于8月4日的3478点见顶,比3113点又上涨了11.72%。
其次,虽然1、2月份国内一些经济数据表现不好,但3月汇丰中国PM初值回升至51.7%,前值为50.4%,创出两个月以来的最高值,表明经济依然处于温和复苏的态势中。其中,3月订单指数环比回升,反映需求状况有所改善。而地产销售和融资总量大幅扩张,服务业增长强劲。未来国内经济能否继续温和回升,或许要政策有新的着力点,其中通过股市创造财富效应进而拉动国内消费,也不失为一种不错的方法。
第三,2月CPI大幅走高,主要受春节因素的影响,食品价格大幅上升是整体价格上升的主要拉动因素。3月首周以来,商务部食用农产品(000061)价格指数持续回落。从目前的农产品价格和生产资料价格走势看,短期内CPI继续上行的概率不大,3月份CPI同比增速可能为2.5%左右。至少短期内,投资者不必过度担忧通胀。
第四,本周央行从公开市场实现资金净回笼470亿元,这已是连续第五周通过公开市场净回笼资金,累计净回笼10110亿元。我们认为,这并不意味着货币政策收紧,出发点是为了对冲外汇占款的大幅增加。截至1月末,央行口径外汇占款达240184.99亿元,1月新增3515.06亿元,创出2011年4月以来月度央行口径外汇占款增量的新高。
第五,目前资金正缓慢流入A股市场。春节后至3月8日,交易结算资金连续四周净流入,累计净流入资金达1178亿元。截至2013年2月28日,外管局年内批准了19家QFII的投资额度,共计34.1亿美元,前两月获批额同比增长近500%,境外投资者投资A股的热情持续升温。同时,管理层进一步扩大了RQFII的规模以及引入养老金、住房公积金等长线资金。而随着国家对房地产新一轮的调控,整顿、规范理财产品市场也将会挤出一部分资金,从而增加资金入市的概率及规模,当然这个过程会比较犹豫且缓慢。
值得关注的是,以往A股市场低迷,投资者都期盼出台政策性利好,目前大家并不渴望公布政策利好,表面上,大家对A股市场走强似乎不抱太大希望。即便仓位重的机构,对后市也不敢太过乐观。而1949点以来的逼空式反弹,每当A股市场大跌、投资者对后市信心不足时,沪深股市均在没有利好的情况下走出一轮上涨行情,如1949点至2444点的逼空式上涨,又比如频繁拉出单日长阳,3月5日、3月20日沪指均出现单日巨阳,一股做多力量正在“不经意间”发力。
整体来看,自去年12月以来,不管A股市场如何调整,我们都不悲观,至于令市场担心的头肩顶形态,我们认为,即便上证综指跌破颈线也只是假突破,未来更可能会通过上涨来化解头肩顶的威胁。期间金融、城镇化将引领指数上涨的大旗,资金会通过环保、医药、军工等题材股来聚拢并活跃A股市场人气。
权重稍息题材接力弱复苏强化结构潮
周四公布的3月汇丰PMI初值环比回升,绝对值和涨幅均优于历史平均水平,并连续第5个月位于荣枯分水岭上方,这表明经济温和复苏的态势延续。承接周三的大涨,经济数据的公布进一步激活了市场的做多氛围,小盘股炒作卷土重来。分析人士指出,3月汇丰PMI初值或预示3月经济数据整体将实现改善,这有望为春季行情构成支撑;而经济弱复苏对应的市场表现大概率为结构性行情,预计“周期搭台小盘唱戏”的格局将延续。
3月汇丰PMI初值显著回升
3月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数为51.7%,高于2月份的终值50.4%,环比显著提升。总体来看,3月汇丰PMI初值表明制造业活动继续扩张,验证了中国经济继续温和复苏的态势。
从历史走势来看,汇丰PMI在春节月份都会出现显著回落,节后首月又会出现明显回升。今年以来,汇丰PMI在2月回落,此番3月初值又出现回升,符合历史规律。进一步来看,今年3月汇丰PMI高于历史均值51.4%,且1.3个百分点的环比回升幅度也显著强于季节性因素,这反映出3月份制造业的复苏力度明显较强。而汇丰PMI已经连续5个月处于荣枯线之上,也充分显示出制造业处于持续转暖的态势中。
具体到分项数据来看,大部分都实现回升。其中,产出、新订单、新出口订单、就业、积压工作、成品库存、采购数量、供应商配送时间指数处于扩张区间,出厂价格、投入价格和采购库存指数处于萎缩区间。其中,新订单指数和产出指数均显著回升,反映需求与产出双双改善。需求方面,“新订单指数-新出口订单指数”剪刀差走高,表明内需复苏程度好于外需,内需将成为推动中国经济回暖的重要动力。产出方面,3月汇丰PMI初值产出指数升至近两年的次高水平,连续5个月位于荣枯分水岭之上,表明制造业生产保持较快增长。
分析人士指出,汇丰PMI初值表明3月份需求和产出均明显改善,经济复苏格局延续;另一方面,近期汇丰PMI波动较大,也表明当前经济仍属温和复苏。在产能过剩、结构转型、投资趋降的背景下,未来经济“弱复苏”也将会是大概率事件。
弱复苏奠定结构性行情
从市场走势来看,3月汇丰PMI初值的回升更多已在周三的大涨中提前进行了反映和体现。昨日正值数据公布之日,指数小幅收涨,周期股集体“稍息”,复苏预期兑现、周期强势回归之后,小盘题材股炒作热情的重燃成为当下最明显的市场特征。
在当前的经济弱复苏格局下,市场看似是无趋势无方向,实际上系统风险并不大,赚钱机会也不缺乏。一方面,“复苏”能够为指数实现“兜底”效应,即一旦出现显著回调特别是触及重要的技术支撑位,那么经济复苏的积极作用便会被迅速触发;另一方面,复苏力度偏“弱”则意味着周期板块及其推动的指数恐难再现春节之前的持续大涨,市场风格难以重回周期,指数在多空分歧之下也无法实现单边上行,因而也就出现了近期指数剧烈震荡、大小盘股频繁换位领跑的微妙格局。
目前分析人士普遍认为,摆脱了春节因素且能够充分反映旺季情况的3月经济数据有望令市场预期达成一致,届时将有助于大盘作出方向选择。作为3月经济数据的前奏,昨日公布的汇丰PMI初值出现明显改善。从这一点来看,3月经济数据将大概率出现显著回暖,并有望为A股的春季行情构成支撑,而数据的超预期程度则进一步决定行情的力度和高度。
当然,不同于“龙摆尾”的疯狂,当前不管是经济复苏还是政策红利,其边际效应都在逐步趋减,加上IPO开闸渐进以及通胀压力始露苗头,都意味着春季行情更多将表现为波动中前行。这其中,“周期搭台、小盘唱戏”的结构性行情仍是弱复苏格局下市场最有可能呈现出的特征;而除了政策利好和题材刺激,年报一季报业绩将愈来愈成为决定市场热点的关键指标。