|
||||
新兴铸管:2013年收入和盈利同比将显著改善
类别:公司研究机构:招商证券(600999)股份有限公司研究员:张士宝,黄星,孙恒业日期:2013-03-20
公司发布年报,主要经营指标与业绩快报披露基本一致,受整体大环境影响,公司经营业绩也出现明显下降,但仍然优于行业整体水平。鉴于公司在新疆地区的行业地位,以及公司不断增加的管材生产规模和众多的产业整合计划,预计公司2013年业绩将同比出现显著改善,维持公司强烈推荐-A的投资评级。
中国石油:短期油价上行+天然气价改预期升温,上调评级至“买入”
类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:林开盛日期:2013-01-23
我们从2012年5月28日下调中石油评级后一直在等待合适的右侧买点。自我们下调评级后,中石油累计最大跌幅为11%,11月30日股价创出8.47元的低点后跟随大盘出现反弹,但这一阶段我们仍维持增持评级,当时偏谨慎的理由是:1.预计年报业绩将低于市场预期;2.虽然我们从11月19日就已经开始看多油价,但当时市场看空油价的声音仍占压倒性的多数;3.天然气和成品油价改在“两会”前出台的概率较小。
现在我们上调评级至“买入”主要基于3点理由:1.年报业绩基本已被消化,我们预计12年EPS为0.61元,即Q4为0.13元;2.Brent期货价格自12月7日跌至107.19美元后随着中美经济数据向好呈现稳步上涨趋势,至1月21日收于111.80美元,而WTI期货价格更是从11月7日的低点84.44美元涨至1月21日的95.85美元,近期涨势推动看多油价的声音迅速增加,另外IEA和EIA从2012年1月起,持续下调全球石油需求预测,但13年1月首次明显上调,这也为看多油价奠定了基础。
3.十八大报告中明确提出“深化资源性产品价格和税费改革”,随着3月“两会”临近,市场对于天然气和成品油价改正式推出的预期将逐步升温。
天然气是未来5年国内能源领域最重要的投资线索,随着价改的深入,中石油将是我国天然气高速发展过程中最大的受益者。我们分别在《天然气行业深度研究报告之一》(2012/2/28)和《之五》(2012/9/24)深入探讨了天然气格局和定价机制,展望未来,天然气价改将推动我国天然气市场规模迅速壮大,中石油目前拥有国内约80%的长输管网、近70%的天然气产量、中亚气的独家进口权和众多城市燃气项目,另外还通过控股子公司昆仑能源积极开拓LNG接收站与工厂以及加气站业务。如果井口价或者门站价能够提升10%,那么中石油13年EPS有望增厚约0.08元。
投资建议:维持2012和2013年盈利预测0.61和0.78元,期待国内天然气和成品油价格机制改革,上调评级至“买入”,6个月目标价为10.50元。
中国石化(600028) :融资可能加快油气资产注入进程
类别:公司研究机构:瑞银证券有限责任公司研究员:严蓓娜日期:2013-02-05
香港配股融资191亿人民币
公司公告将在香港配股17%,融资191亿人民币,配股价格为8.42港币(约为6.74人民币/股),较港股前一日收盘价低9.5%,比A股前一日收盘价低5%左右。配股后总股本将被稀释约3.2%。
海外油气资产注入可能加快
我们认为完成了191亿的股权融资后,将有利于集团海外油气资产注入进程。中石化集团的海外资产,商业储量超过30亿桶Boe,12年产量近40万boed,这分别相当于上市公司75%与35%。据华尔街日报,集团可能会将约80亿美元的上游油气资产注入上市公司,首次可能注入的资产可能来自于俄罗斯,哥伦比亚,哈萨克斯坦与英国。(详见《中石化:集团海外油气资产注入可能加快脚步》13年1月4日。)
一期转股价格变化不大,A股融资仍有可能进行
由于公司仍有上下游扩张计划,我们认为其仍有资金需求,将力促一期转债转股;并且在转股后发行二期转债。由于配股价接近一期转债价格,且稀释比例很低,我们认为可能一期转股价格变化不大。
估值:资产注入预期提升,有效提高估值
我们认为配股后,虽然稀释3%的股本,但可加快上游资产注入进度,将改变中石化上游无增长的历史,并逐步改善“下大上小”的资产结构,降低政策风险,将有助于提高中石化估值,向中石油靠拢。因此我们维持“买入”评级和7.9元/股的目标价不变(基于分布估值法)。
中海油服:稳健增长,持续发力
类别:公司研究机构:中国国际金融有限公司研究员:关滨,何帅日期:2013-02-04
投资提示.
近期中海油和中海油服的策略展望令我们对中国海油2013-2016年的持续增长更有信心,将中海油服A股和港股的投资评级从“审慎推荐”上调至“推荐”,将港股的目标价上调至20港币,对应12倍的2014年市盈率。
理由.
我们认为,与十一五时期不同,中海油投资和产量增长的持续性在十二、十三五期间将更稳健。中海油有信心实现2010-2015年的国内产量增速目标4-5%,意味着2014-2015年的产量增速可能至少10-12%。我们认为2011-12年间令人振奋的勘探发现和储量前景,将有力支撑中海油产量和投资的增长到2016年及以后。
同时,汲取十一五期间的经验教训,海油集团高管为了提高效率和投资回报,已经更注重协调投资、采购、工作量和产量增长,更注重投资纪律。这对油服和工程类公司的稳健增长至关重要。
勘探发现和新增储量是持续增长的关键。《中国海洋经济发展“十二五”规划》提到,到2015年,实现新增海上石油探明地质储量10-12亿吨,新增海上天然气探明地质储量4000-5000亿立方米。中海油2012/13年的勘探资本开支分别同比增加了45%和17%,为勘探发现和储量增加夯实了基础。
中海油服多渠道提升产能。为满足油公司的勘探开发需求,中海油服将多渠道提升钻井板块产能,包括外购的方式,而服务于中国海的新建钻井船投产规划多集中在2015年。此外,公司在物探和船舶板块也加大了投资力度,有效整合和利用内外部资源,提高作业效率。油田服务板块,海上低渗透油田的开发、稠油热采、非常规资源开发,以及随钻测井等领域是增长的亮点。考虑到作业量的提升和高端业务费率的提高等因素,盈利在2013-2016年间可保持15%左右的年均复合增长。
估值与建议.
我们将中海油服2013年的每股盈利上调8%至1.20元,预计2014年每股盈利为1.35元,目前A股2013/14年市盈率分别为14.7倍和13倍,港股2013/14年市盈率分别为11.2和10倍。我们的盈利预测,没有考虑挪威税务问题的影响。如果考虑拨备或确认支出,最可能的情形下,2012/13年的每股盈利可能将分别下调11%和3%。
风险:新船投产以及赴海外市场作业,可能导致成本上升,利润率下降;市场费率变化;作业失误;气候、政治因素等。