|
||||
法兴银行中国经济师姚炜则在2月就做出判断,认为中国货币政策、尤其是信贷即将收紧,但通胀并不是导致货币政策拐点的主要风险。在她看来,2013年总需求的回升力度偏弱,而即便是食品周期迎来上涨,CPI涨幅也很难高于4.0%。在全年中央政府设定全年CPI涨幅3.5%的目标下,考虑到资源品价格改革,个别月份即便是在3.5%-4.0%的区间,货币当局或许也可以忍受。
姚炜指出,房价过快上涨和影子银行无节制的扩张才是导致货币政策收紧的主要风险,但这也需要一个渐变的过程。“从央行和银监会官员的表态看,自2012年末以来,已经开始对理财产品等非信贷融资渠道开始实施增量控制。未来货币政策转向收紧可能会早于市场预期,市场会看到在不导致系统性金融风险的情况下,更多理财、信托产品的风险爆发。”
高盛高华资深中国经济学家宋宇认为,如果中国廉政政策能够长期持续推行,则其带来的节约、尤其是食品方面可能令CPI通胀率下降接近1个百分点。虽然上述估算存在很高的不确定性,而节约10%的食品的假设也可能偏于乐观,但因为食品价格是影响CPI的首要因素,这一情景分析显示廉政政策对通胀的影响可能是相当显著的。
中国货币当局更加关注CPI通胀率、尤其是其同比变化。回顾2012年,宋宇认为三季度货币政策能够显著放松的一个主要原因应该是在7月CPI通胀率同比降至2.0%以下后,社会上对通胀问题的讨论和担忧基本消失,而且一直抵制大规模放松政策的鹰派官员难以坚持此前观点。而基于同样的原理,如果CPI降低,可以为稳增长的经济政策提供更多调整空间,货币周期拐点也可能维持相对宽松的环境。-