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圣农发展(002299):鸡肉跌价、饲料涨价,前三季度净利下降69%
安信证券认为,受鸡肉价格下跌及玉米、豆粕等饲料价格上涨影响,公司1-3季度业绩下降69%,低于市场预期。1-3季度实现营业收入291,092万元,同比增长39%;营业利润7,513万元,同比下降76%;归属母公司所有者净利润9,573万元,同比下降69%,每股收益0.11元。其中,3季度实现营业收入104,885万元,同比增长23%;营业利润-3,762万元,同比下降119%;归属母公司所有者净利润-3,344万元,同比下降118%,每股收益-0.04元。公司同时预计2012年全年净利润变动幅度为-100%至-70%。
受今年雨季影响,增发募集资金建设9,600万羽肉鸡项目延后至8月份建成投产,使得前三季度屠宰量低于市场预期。测算公司1-3季度屠宰肉鸡12,675万羽,同比增长61%;销售均价10,808元/吨,同比下降14%;单羽盈利0.58元,同比下降86%。其中,3季度屠宰4,497万羽,同比增长41%;销售均价10,960元/吨,同比下降13%;单羽亏损0.94元。按照目前的屠宰进度,预计公司2012年全年肉鸡屠宰量在1.9亿羽左右,低于市场原来预期的2亿羽。
畜禽行业新一轮景气周期启动在2013年2-3季度左右。由于鸡肉和猪肉消费之间存在较强替代关系,使得鸡肉价格和猪肉价格走势高度相关,盈利周期也高度同步,3年为一个景气周期。2012年以来猪价虽呈下跌趋势,但跌幅有限,行业亏损幅度不大,猪粮比尚未达到上个周期低点,大规模淘汰母猪现象尚未出现。近两月母猪存栏环比仍有所增长,反映市场去产能进程缓慢,未来2-3个季度供应面压力仍大。按照目前的存栏数据测算,新一轮猪周期启动在明年2-3季度。
公司产能扩张迅速,2012-2014出栏量年复合增长45%。公司目前年出栏肉鸡能力为2亿羽。为进一步扩大产能,拓宽市场,计划未来5年投资100-120亿元,依托福建省北部南平市优越的自然环境,达到年出栏肉鸡7.5亿羽的规模。随着增发募集资金建设的9600万羽肉鸡项目2013年达产和浦城县年产2.5亿羽肉鸡项目2013年4季度开始陆续投产,预计公司2012-2014年肉鸡出栏量将分别达到1.9、2.7和3.7亿羽,年复合增长45%。