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豆粕与强麦是相关性较强的两个品种。豆粕1301合约与强麦1301合约价差一般维持在1200元/吨附近,目前二者价差在1427元/吨。豆粕由于美豆利多出尽,且国内供需相对宽松,期价或将走弱,而强麦在国家托市政策的支撑下,期价底部重心或将稳中上移,后期二者价差有进一步缩小的可能。
小麦基本面利多。华北主产区的优质小麦现货价格坚挺,10月9日山东潍坊济南17优质小麦的进场价格为2360元/吨,较9月底上升20元/吨;天津郑麦366的进厂价格为2480元/吨,较9月底上升20元/吨;河南新乡的进厂价格为2380元/吨,较9月底上升40元/吨。处于高位的优质小麦价格为强麦期价提供了有力支撑。此外,据发改委网站9月29日消息,国家提高了2013年小麦最低收购价水平,这也在一定程度上利好强麦期价。
1900年—2012年国内小麦种植面积呈递减趋势。尽管这些年在农业科技、灌溉技术等因素的推动下,我国小麦产量总体保持丰收态势,但绝对数量在播种面积减少的情况下是有所缩水的。与此同时,小麦需求量却在逐年攀升,其中,小麦替代玉米的数量也在增加。2012/2013年度小麦替代玉米的量已达到25000千吨,分别比2011/2012年度、2010/2011年度高出2000千吨和11500千吨。2012/2013年度小麦库存消费比为16.87%,是10年来的最低值,比2011/2012年度的29.36%低近13个百分点,表明消费量增幅在加大。
豆粕行情弱势。美豆单产好于预期。有市场人士预期,美豆单产为35.85蒲式耳/英亩,高于美国农业部9月份预测的35.3蒲式耳/英亩,这是分析师本季度首次上调大豆单产预估。最近的降雨改善了大豆的单产前景,美国农业部不仅连续5周未下调生长优良率,反而进行了小幅上调。南美大豆丰产预期强烈。《油世界》预计,2013年巴西大豆产量将从2012年年初的6640万吨增至8200万吨,阿根廷产量料从4050万吨增至5600万吨。南美预期丰产导致豆粕高位价格受到动摇。
9月份国内豆粕市场供需平衡表显示,2012/2013年度的库存消费比为8%,是近5年来的相对高值。此外,2012年国内豆粕总供给量为51841千吨,总消费量为48000千吨,供需相对宽松,这将抑制期价进一步走高。
操作策略。具体作法:卖豆粕1301合约,买强麦1301合约,手数为1∶1;二者价差在1400元/吨以上时进场;价差缩小至1300元/吨时离场;即日起进场,持有周期在一个月左右,若价格缩小幅度较大或靠近目标价位亦可平仓获利离场;若市场沿着合理的轨迹走,收益空间约为150元/吨。(伍正兴作者单位:徽商期货)