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信贷回暖能否持续?
一直以来,新增信贷被视为实体经济的资金“源泉”。2009年新增信贷9.5万亿元、2010年则为7.9万亿元。此后,经济快速企稳,企业保持较高的活跃度。
在海通证券宏观经济分析师曹阳看来,长期以来,在经济走弱时,“逆周期”的宽松货币政策对于投资拉动往往十分有效。其中,银行稳定的资金来源、配合地方建设的强烈意愿和交款的执行力保障了中国通向增长的“高速公路”十分畅通。
但2012年后,中长期信贷持续低于预期,企业融资环境趋紧制约着经济的发展。
光大银行宏观经济分析师盛宏清指出,企业中长期贷款需求不足,说明实体经济投资信心减弱,尤其是民间投资信心不足。
“与此同时,一些企业暂时将信贷资金投入理财产品,等待经济前景明朗,造成资金空转,货币推动经济的边际效应减弱,遭遇‘货币魔咒’。”盛宏清说。
不过,曹阳指出,尽管中长期信贷投放乏力,但商业银行、非银行金融机构通过短期融资券、中期票据、公司债等多种直接融资渠道为企业提供资金,因此广义流动性较为宽松。
此外,比起信贷数量,显然目前管理层更关注的是信贷质量。可以看出,央行在引导金融机构放贷时,更着重的是解决信贷资金供求的结构性矛盾。
鄂永健认为,在总体信贷环境不会过于宽松的情况下,投资回升和楼市回暖的影响主要体现在新增中长期贷款占比回升的结构变化上,总的贷款增量并不会明显放大。高杠杆率也会限制企业借贷能力,从而制约信贷增速过快,信贷增量会较为平稳。