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威创股份(002308):拼接显示龙头业绩稳定增长
公司上半年VW-DLP业务营收4.32亿,同比增长25.2%;中标铁道部调度指挥中心运营调度系统工程大屏幕显示系统项目,项目金额3633万元,为全球轨道交通领域最大屏幕拼接系统,标志着公司DLP产品在业内的强大竞争力。同时公司在作为VW中另一重要技术路线的LCD项目中取得突破,上半年营收3891万元,同比增长135.4%,将成为DLP业务的有效补充,共同推进VW的成长。另外IDB由于向企业视频解决方案调整,营收1027万,同比下降32.4%。
VW行业横向拓展、纵向渗透、技术进步,预计维持较高增长:
VW产品主要应用在能源、军警、交通、政府四大领域,未来增长来源于纵向从省市级市场向下渗透至地县级市场,以及向视频监控、城市管理、金融服务、防务航天等新兴领域。据奥维咨询数据,2011年国内VW市场规模为51亿元,增长17%,过去三年CAGR为27%。我们预计未来三年,行业规模将维持25%以上的增速;主要动力为新老领域拼接屏幕朝着高清化、大型化、多信号方向发展,且LCD窄边框技术日趋成熟,单个项目产值将维持提高态势。
业内领先优势稳固,海外业务快速成长:
2011年公司国内市占率约为17.7%,国内第一;比较另两家同业上市公司,公司的规模优势非常明显:2011年收入规模为宁波GQY的4.9倍,彩讯科技的5.4倍;2012中报净利润规模为宁波GQY(预估值)的10倍,彩讯科技的20倍。上半年海外收入3651万元,同比增长66.6%;营收占比持续快速提升,相比2011年中期提高2.3个百分点,相比2011年底提高0.5个百分点。
盈利预测与评级:我们预计公司2012~2014年营收为12.1、15.6、20.0亿元,净利润为3.3、4.0、4.9亿元,EPS为0.51、0.63、0.77,动态PE为21、17、14倍;考虑行业稳定高增长与公司稳固的竞争优势,给予“推荐”评级。(平安证券卢山)
中海达(300177):产品线扩张带来持续增长
公司专注于导航测绘领域,国家政策大力支持。卫星导航产业是我国政策支持的新兴产业,最新的国务院印发的“十二五”国家战略性新兴产业发展规划明确指出,要促进卫星在海洋、国土、测绘、导航定位等方面的应用,财政部已经公示2012年卫星及应用产业发展项目拟支持单位名单,公司名列其中。
传统测量产品稳定增长,布局日趋完善。2011年公司总营收达到3.1亿元,传统GNSS产品和GIS数据采集器分别占68%和4.6%。2012年公司推出高端的GNSS产品iRTK,在GIS数据采集器方面推出了低端的Qcool系列,在这两个产品系列中,都实现了高中低端的全方位覆盖,市场细分更加合理,布局更加完善。预计测量型GNSS产品在未来能保持30%左右的稳定增长,而GIS数据采集器市场是国外的天宝一家独大,占了50%左右的市场份额,公司的产品也有很大市场空间进行进口替代。
海洋产品和GNSS工程业务将迎来高速增长。这两块业务占公司比重分别为6.6%和4.2%左右。国家加大对海洋资源开发和水利建设,将对海洋测绘产品需求增加,公司开发的多波束产品将在2013年面世,将面临40亿元的新增市场空间。公司的GNSS工程业务有海洋施工和大坝变形监控等系统,我们预计公司在安监领域的市场潜力巨大。
通过并购进入新的领域。在2012年,公司分别控股苏州迅威和海达数云,进入了光电测绘市场和三维激光扫描市场,为公司将来的发展打开了广阔的市场空间,光电测绘仪的市场空间达到22亿元,三维激光扫描仪的市场空间达到15亿元。公司力争为客户提供一站式服务,新产品与传统产品的协同效应极大地提高了公司的竞争力。海达数云开发的三维激光设备会在2014年推出市场,苏州迅威预计2012年将带来3500万的收入。
盈利预测和估值。我们预计公司2012-2014年归属于母公司股东净利润为0.88亿、1.2亿和1.72亿元,分别同比增长40.8%、36.9和% 43.0%,复合增长率为40%左右。2012-2014年的每股收益分别为0.44元、0.60元和0.86元,随着北斗系统产业链的发展、国家海洋资源开发力度的加大以及公司新产品的推出,公司将面临更大的发展机遇,给予“买入”投资评级。(金元证券邱虹天)
邦讯技术(300312):系统集成占比提升业绩基本达标
给予“增持-A”的投资评级,目标价位20.24元。我们预计公司2012年和2013年的营收增速分别为25.60%和27.76%,净利润增速分别为19.73%和32.92%,对应的EPS分别为0.92元和1.22元。公司上市后在产能扩张和市场拓展等方面进行了积极的部署,随着募投项目的不断落实,公司有望打破产能不足和市场覆盖程度较低的瓶颈。参考网络优化行业可比公司22倍的估值水平,公司的合理价位为20.24元,首次给予“增持-A”的投资评级。(安信证券王学恒)
大立科技(002214):销售情况同比有所好转
公司半年度业绩快报发布:1至6月份实现营业总收入9478万元,归属于上市公司股东的净利润838万元。上半年公司销售情况同比有所好转,营收较上年同期增长7.93%,但由于人力成本与费用上升较快,导致营业利润同比下滑,受益于本期公司获得政府增值税返还及补助较多,利润总额实现30.83%的正向增长。我们预测公司12-13年EPS分别为0.39、0.56元,给予增持评级。(财通证券赵锴)
报喜鸟(023154):财务风险可控估值优势明显
维持盈利预测,估值优势明显,维持“推荐”评级。我们认为,公司圣捷罗品牌门店快速增长、报喜鸟品牌大店逐渐发挥作用、小品牌走向成熟并新合并报表等因素将明显增强公司外延扩张的增长动力。我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2014年营业收入将分别达到28.86亿、39.08亿、50.93亿,分别增长42%、35%、30%,净利润分别达到5.02亿、7.15亿、9.44亿,分别增长36%、42%、32%。我们基本维持2012-2014年的EPS预测为0.85/1.21/1.60元,当前股价12.92元对应的市盈率为15/11/8倍,目前估值优势仍然较为明显,维持“推荐”评级。(日信证券王兵)
塔牌集团(002233):景气回落业绩符合预期
鉴于公司主要区域:粤东、珠三角、福建等在今年水泥需求疲弱的背景下仍有一定的新增产能压力,我们相应下调对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.23、0.33、0.41元,每股净资产为3.97、4.28、4.65,根据当前主要水泥公司2.33倍的平均PB,我们给予公司12年每股净资产2.14倍的PB估值,对应目标价为8.50元,维持公司“增持”评级。(东方证券鲍雁辛)