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僵局待破左侧潜伏
长城证券分析认为,债券与股票收益率的切换特征显示,未来股票资产收益率有望赶超债券资产。外围风险偏好渐有好转迹象。国内中报风险释放渐入末端。资金成本有望继续回落。地方平台融资悄然放宽,经济稍有企稳迹象,是否筑底有待观察。我们认为A股逐渐步入左侧布局区域,建议投资组合从前期的“偏防御”逐渐向“均衡配置”调整。
无风险收益率、经济景气与上市公司利润是影响A股市场波动节奏的重要因素。8月前期中报风险释放对股指依然构成压制作用,但是考虑到中报风险冲击由强转弱、无风险利率有望再次回落,经济景气降中趋稳,8月份A股市场有望探底回升且形成阶段反弹趋势。
在配置思路方面,经济正在接近底部,部分指标在6、7月出现回暖迹象,虽然这些迹象仍需随后几个月的巩固和检验,但是随着GDP增速临近年初目标,就业环境恶化逐步浮现,政策层面将悄然发生一些更为积极且更为实际的变化。考虑到目前的周期定位,A股可能正在逐渐逼近一个周期性的底部,因此在配置思路上建议投资者由前期侧重的白酒/医药防御型配置,逐渐向均衡配置过渡,适度加大对金融风格和周期风格的配置。建议8月份底仓超配银行、非银行金融、电力及公共事业;同时可适度加大组合的Beta,逐渐提高已处于历史估值底部区域的煤炭和建筑建材等周期板块的权重。8月份我们超配电力与公用事业、银行、非银行金融、家电、建筑建材行业。
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