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截至上周五,沪指收盘报2308.25点,深成指报9885.65点。整体而言,去年经济形势不错,但是政策偏紧,股市表现较差;而今年经济形势不好,但是政策逐步放松,我们对股市未来表现是乐观的。重点看好电力行业,尤其是火电,过往几年,我们看到煤炭投资力度大幅超过火电投资,火电长期持续盈利的拐点正在出现;零售行业也值得关注,从市值、收入、盈利等角度综合分析,目前的股价具有一定投资价值。
当前人口老龄化,造成劳动力减少,人口红利逐步消失已经成为共识。近期关于“延迟退休”的讨论也是愈演愈烈。我们认为,老龄化的影响,首先是社会总需求下降,之后产能出现过剩,最终导致通货紧缩出现,当然,这一过程经历的时间将是相当长期的。至于“延迟退休”这一话题,具体实施方法还没出台,我们认为这是一个人口结构变化导致的结果,实际操作方式在国际上有不少借鉴对象,例如男女退休年龄统一、弹性退休制度等等。对于社保资金而言,仍会以稳健操作为准则,社保账户长期欠账问题会促使其适度放宽投资渠道和规模,但不会出现较大规模的社保资金因为欠账问题而冒险入市的情况。
财政部公布的最新数据显示,今年前5个月,全国国有及国有控股企业营业总收入、应交税费增幅放缓。而实现利润呈下降态势,同比下降10.4%,5月比4月环比下降11.8%。被视为“经济支柱”的国有企业,是整个社会经济中的重要组成部分,相对民营企业而言,其竞争环境更优越,但即使如此仍然出现利润下滑的现象,这说明中国经济确实遭遇了较大的困难,造成了社会整体性经济下滑的表征。未来,资金更应该向民营资本做一定倾斜,毕竟其在运营方面相对更有效率。
上周,中国保监会频频召集各家保险机构投资人士,讨论核心是保监会拟发布的13项险资投资新政的征求意见稿。保监会拟将不动产和股权投资、股指期货、融资融券、无担保债券、境外投资、衍生品等投资渠道将向保险资金全面开放。我们认为,该意见稿是近期“金融改革”措施的一项,把保险资金投资渠道放宽,鼓励金融创新,提供金融创新的资金来源。对于保险行业而言,影响为中性,在股市的牛熊变化中,风险与机遇是并存的。