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新签订单拐点向上:随着开发商经营环境趋于恢复,以恒大等为代表的龙头企业销售数据4月后逐步回暖,开发商现金流情况日益改善。地产开发企业重视加快推盘施工速度,加大对于装饰企业的资金供给以及施工加快要求。广田4月后新签订单情况逐步提升,回暖至正常增长轨迹,其中住宅精装修等业务承接比重在4月单月提升较好,单月占比超过50%以上。由于住宅精装修巨大市场及远大发展趋势,公司订单出现拐点式恢复。
下半年呈现业绩拐点:央行6月8日实施2012年首次降息,有利于房地产购买力恢复,刺激需求提升,加强地产企业销售恢复的巩固,从而带动下游开发商支付能力日趋改善,有利于装饰企业收款环境优化。公司股权激励要求30%增速,经营环境改善有利于公司下半年业绩呈现拐点上升。
内部改革逐渐成型,股权激励与超募资金提升股价上涨空间。2011年下半年逐步推进事业部改革,随着改革的完成将显著提升竞争实力,业务扩张更具张力。股权激励形成向上空间,行权价20.48元,首次授予日为2011年12月2日;首次迈开收购步伐,业绩承诺保障本次收购利益,华南装饰2000万元购买广田股票约定绑定利益一体化;公司目前在手9亿超募资金具备较强运作能力,行业整合有望持续进行,助于公司带来业绩拐点。
盈利预测:公司上半年经营以谨慎为主,但随着地产开发商经营环境的改善,下半年公司住宅精装修业务形成向上弹性。预计广田股份(002482) 2012-2013年EPS分别为0.73、1.05元,给予“增持”评级,上调目标价至20元。
机构来源:国泰君安