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编者按:受存款准备金下调等因素的影响,近期银行各类理财产品的收益率普遍下降。然而在低潮之中仍有亮点,外资银行成为目前发行高预期收益率理财产品的主力军。
各期限债券货币类理财产品收益率已从高位回落,信贷类理财产品收益率也已不复往昔。国泰君安日前发布的报告指出,在央行货币政策趋于宽松的背景下,货币市场利率下降,将带动票据利率、企业债券收益率下降,并最终引导贷款平均利率加速下行,未来银行理财产品收益率或将明显下降。
期限较短的银行理财产品以债券货币类为主,主要投资于货币市场。其中,7天以内期限的货币市场类理财产品收益率与银行间市场7天质押式回购利率走势基本一致,7天期债券货币类理财产品收益率已从2011年6月4.0%的高位回落至目前的2.96%。当前,3个月期限的理财产品在理财产品中占比最大,而3个月期债券货币类理财产品收益率已从2012年1月5.2%的高位回落至5月的4.5%;6个月期限的债券货币类理财产品收益率也从去年年底5.4%的高位回落至目前的4.5%。
“央行货币政策态度是影响货币市场利率的主要因素,准备金率的调整直接影响了货币市场利率的走势。2011年11月以来,准备金率连续下调,伴随的是货币市场利率的持续回落,货币政策已经由紧转松。未来,货币市场利率仍将维持在低位,债券货币类理财产品收益率或仍将回落。”国泰君安分析师汪进表示,“通胀是影响央行政策的重要因素。当前,通胀已大幅回落,给央行操作留有足够空间,央行未来仍能通过下调央票利率、回购利率及存款准备金率来引导货币市场利率下行,并影响理财产品收益率下行。”
债券货币类理财产品包括债券类、票据类等产品。货币市场利率下行首先影响的是票据贴现利率的下行,票据贴现(月)利率的月均值已由去年9月的10.6‰大幅回落至目前的4.5‰。但与债券货币类理财产品整体收益率走势不同,票据类理财产品收益率在2011年8月达到5.7%的峰值,这主要是受票据利率在2011年7月和8月飙升的影响。债券类理财产品收益率则与企业债券收益率基本一致。银行间市场AAA级企业债收益率已从6.5%的高点大幅下降至目前的4.5%。汪进预计,企业债收益率仍将维持低位,并带动债券类理财产品收益率下降。
信贷类理财产品主要投资于信贷资产。就期限而言,1年以内期限的信贷类理财产品占总信贷类理财产品的比例超过90%。就收益率而言,信贷类理财产品收益率与一般贷款平均利率的走势基本一致。在央行货币与信贷实质宽松的政策影响下,1年以内期限的信贷类理财产品收益率已由2月5.9%的高点回落至当前的5.1%。
股票类理财产品收益率与市场利率关系不大。“2011年,股指持续回落,对应股票类理财产品收益率下降。今年年初以来,股指回升,对应股票类理财产品收益率上升。”汪进表示,“但考虑到股票类理财产品占比有限,其对理财产品整体收益率影响不大。”