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里昂指,北控<00392.HK>旗下燕京啤酒潜在收购金威资产,投资者认为作价40-45亿元人民币过高。该行认为部份资金需要透过融资解决,将摊薄燕京股东现股价6-9%。目前收购消息未能刺激市场,燕京或会进入另一个投资周期。
北控现价较资产净值折让14%,低於同行平均值20%,2012年市盈率15倍,较同行低。该行认为尽管天然气业务前景正面,惟股本回报率较低,维持“跑输大市”,目标价看44元。