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华富基金发布2012年5月份投资策略,认为尽管市场走势长期看好,但是短期市场在冲关之前会有所犹豫,预期5月市场表现以震荡为主。看好低估值大盘蓝筹股。
回顾4月份市场表现,华富基金研究部指出,截至4月25日,小盘股指数上涨9.87%,大盘股指数上涨6.88%,虽然小盘股表现略胜一筹,但两者在4月的差值仅为2.99个点,大小盘的风格差异不明显。分行业来看,以证券和保险为代表的非银行金融股一枝独秀。此外,强周期行业表现出色,机械设备、房地产分别上涨10.35%、10.36%,“这与我们上一期的判断‘强周期性行业在这个阶段体现出较强的进攻性,看好强周期性行业’相符。”
展望5月份资本市场,华富基金研究部认为,尽管市场走势长期看好,但是短期市场在冲关之前会有所犹豫,预期5月市场表现以震荡为主。
首先,从宏观经济来看,经济数据仍在探底阶段,4月有望企稳。回顾3月数据,CPI涨幅3.6%,环比出现上升,高于预期;PPI继续下滑,微跌0.3%。3月出口比1-2月份微升,增长8.9%;固定资产投资则较1-2月份回落0.36个百分点,同比增长21.14%;工业增加值增长11.9%,比1-2月回升0.5个百分点。就现有数据看来,4月份宏观数据企稳是大概率事件。蔬菜价格环比回落,成为4月CPI回落的理由,市场普遍预期在3.4%左右;4月中旬粗钢产量反弹,但是发电量增速不大,预期4月工业增加值将继续反弹,但幅度不会很大;外汇占款月度新增量下降,市场预期人民币会出现贬值,5月份降低存款准备金率的呼声很高。
其次,宏观政策放松有所加快,流动性有好转迹象。政策方面,发改委审批项目速度加快,同时央行表示会释放流动性,这都成为政策放松的信号。流动性方面,M1、M2企稳回升,票据贴现利率下行,市场流动性与最紧张时相比有所好转,但整体仍偏紧,需要继续放松。
再次,股市低估值为股价提供了支撑。上证综指2011年的P/E为12.27倍,P/B为1.83倍,P/B低于08年最低1.97。扣除银行股后,P/E为20.33倍,P/B为2.33倍,略高于08年2.05的水平。中小板PE为29.6倍、P/B为3.16倍,创业板P/E34.7倍,P/B为2.98倍,低于中小板的P/B。
最后,市场情绪决定了市场在冲关前有所犹豫。4月换手率有所回升,但力度明显不够;4月股票开户数与基金开户数都有所回落。由于市场情绪左右市场短期的变动,以上数据显示尽管市场面临冲关的关键时刻,但投资者的心态仍以“纠结”为主。
行业配置方面,基于5月大盘股走强的概率较高,华富基金研究部仍看好低估值的大盘蓝筹股。行业方面,尽管金融行业见顶已成为共识,“我们仍持积极态度,因为金融行业业绩的稳定增长仍可持续,只是增速下滑。”