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鹏华信用增利债券报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度债券市场整体大幅上涨,主要推动因素来自于两方面:一方面是国内经济减速趋势愈发明确、通货膨胀水平也自高位回落;另一方面市场预期货币政策紧缩周期结束,未来有放松可能。债券收益率曲线在2011年四季度整体下移并趋于平坦化,尤其是1-5年期的中短端,平坦化形态非常明显。虽然债券市场整体表现良好,但中低评级信用债的供给压力持续较大,且信用风险事件时有发生,因此低评级信用债收益率在2011年四季度的下降并不明显。受权益市场阶段性反弹和债券收益率下降的推动,可转债市场在2011年10月中旬至11月上旬出现反弹,但随后再次有所回落,整体看四季度可转债指数小幅上升。
本报告期内信用增利基金将债券组合久期维持在中等略高水平,投资品种以中高等级信用债及金融债为主。权益市场方面保持了谨慎参与的风格,仓位中等偏低,品种以高分红和低估值的蓝筹股为主。可转债投资基本维持稳定。对于新股我们仍坚持谨慎适度参与原则。
报告期内基金的业绩表现
2011年四季度本基金A类份额净值增长率为4.02%,B类份额净值增长率为3.83%,同期业绩基准增长率为4.04%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年一季度,我们认为美国经济应会维持相对稳定的格局,虽然复苏乏力,但也难以再次明显恶化。欧洲经济将面临巨大考验,如何应对2012年数额庞大的到期债务是短期内需要解决的问题,而如何谋求经济持续发展和提高国际竞争力,将是长期的艰巨任务。中国经济也面临着外需疲软和内需不振的双重压力,虽然通胀压力逐渐缓解,政策调整的空间有所放宽,但考虑到经济数据仍表现较好,且政策调整需兼顾对中长期经济增长的影响,因此我们预计短期内政策放松的力度和速度将比较有限。
债券市场方面,经过2011年四季度的快速上涨后,2012年一季度的市场行情很可能会相对平缓。经济基本面和政策方向仍将对债券市场形成支撑,但收益率继续下降的空间和速度更依赖于未来货币政策的实际放松程度。权益市场方面,不排除市场会受预期因素影响而出现波段行情,但短期来看难有趋势性机会。
新股发行密度较大和权益市场整体氛围低迷,使申购新股存在一定风险。可转债市场方面,市场扩容预期压制大盘转债估值水平上升,而低估值又给新转债发行形成障碍,供求博弈的局面或将延续,2011年一季度可转债市场可能会继续随权益市场波动。
基于以上分析,信用增利基金在2012年一季度将继续挖掘债券市场的投资机会,债券组合久期保持在中等水平,类属配置以中高评级信用债为主。同时谨慎参与权益市场,坚持价值投资理念,等待和挖掘投资机会。
详情点击: http://fund.jrj.com.cn/archives/206003/gg/000000000000052he4.shtml
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