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鹏华丰润债券报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度债券市场显著反弹,但仍然延续了三季度以来不同信用等级品种显著分化的格局。在经济疲软与政策微调等因素的推动下,国债、政策性金融债等无风险品种和多数高等级信用品种均有大幅上涨;同时,由于实体经济资金紧张及信用违约风险上升,以城投债和地产债为代表的中低信用等级的债券收益率徘徊高位,个别品种甚至创下收益率的新高。从债券的期限结构来看,中长久期品种表现较好,导致收益率曲线明显呈现平坦化。
债券指数方面,与上季度末相比,交易所上证国债指数上涨了1.25%,银行间中债总财富指数上涨了4.04%。
本基金四季度的配置风格基本稳定,少量增持了部分中期利率品种和短期信用品种,从而小幅提高了组合仓位。目前组合以流动性较好的非城投类信用品种为主,兼顾利率品种,平均久期处于较为适中的水平;仅持有少量的可转债仓位。在新股申购方面,我们维持较为理性的申购策略,选择了少量有投资价值的品种参与,为组合增加了收益。
报告期内基金的业绩表现
四季度丰润债券份额净值增长率为3.37%,低于基准0.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年一季度债券市场,我们认为:在全球经济景气下滑和通胀回落的大背景下,货币政策已难以进一步加大力度,债券市场具有长期向好的基本面;但另一方面,存款增长的持续乏力可能在相当长的时期内主导资金供给偏紧的格局,造成短期收益率居高不下,维持较平坦的期限结构。同时,由于实体经济资金链趋于紧张,债市的信用风险也有可能显著上升,从而令中低评级信用品种相对无风险利率保持较大的信用利差。
综上,我们认为2012年一季度债市可能维持平坦化震荡。高等级品种可望基本稳定;中低评级信用产品仍难以扭转颓势;但部分中短期信用产品具有较好的持有到期价值。
组合投资方面:在久期配置上,我们将坚持平衡收益与风险的原则,在控制风险的前提下将组合久期维持在适中的范围,不追求过高的久期暴露;在类属配置上,将以中高评级的信用产品为主,根据组合流动性特点积极参与短期信用产品的投资,兼顾利率品种的配置;同时,我们将严格遵循价值投资的理念,相机减持解禁新股,谨慎、有选择地参与新股申购,力求保持基金份额净值平稳增长。
详情点击: http://fund.jrj.com.cn/archives/160617/gg/000000000000052hau.shtml
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