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鹏华丰收债券( 爱基
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, 资讯 ) 报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度债券市场在前期大幅下跌的基础上持续反弹,但仍然延续了三季度以来不同信用等级品种显著分化的格局。在经济疲软与政策微调等因素的推动下,国债、政策性金融债等无风险品种和多数高等级信用品种均有大幅上涨;同时,由于实体经济资金紧张及信用违约风险上升,以城投债和地产债为代表的中低信用等级的债券收益率徘徊高位,个别品种甚至创下收益率的新高。从债券的期限结构来看,中长久期品种表现较好,导致收益率曲线明显呈现平坦化。
债券指数方面,与上季度末相比,交易所上证国债指数上涨了1.25%,银行间中债总财富指数上涨了4.04%。四季度本基金组合配置的基本风格稳定,但进行了一定微调。久期方面,纯债配置的平均久期略为降低,但适度提高了债券仓位。品种选择上仍以国债、金融债和中高评级的企业债券为主,但增持了部分短期融资券。权益和可转债方面我们仍保持着较为谨慎的态度,包括可转债在内的权益类仓位维持低位。新股申购方面,我们的申购策略仍然较为理性,仅选择了少量有投资价值的品种参与。
报告期内基金的业绩表现
四季度丰收债券份额净值增长率为4.41%,超越基准0.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年一季度债券市场,我们认为:在全球经济景气下滑和通胀回落的大背景下,货币政策已难以进一步加大力度,债券市场具有长期向好的基本面;但另一方面,存款增长的持续乏力可能在相当长的时期内主导资金供给偏紧的格局,造成短期收益率居高不下,维持较平坦的期限结构。同时,由于实体经济资金链趋于紧张,债市的信用风险也有可能显著上升,从而令中低评级信用品种相对无风险利率保持较大的信用利差。综上,我们认为2012年一季度债市可能维持平坦化震荡。高等级品种可望基本稳定;中低评级信用产品仍难以扭转颓势;但部分中短期信用产品具有较好的持有到期价值。
权益市场方面,我们仍认为目前股市估值整体上处于基本合理的区间,不存在系统性低估。由于国内信贷供应紧张、国外经济复苏不确定性增大等原因,股市难以出现系统性机会。综上,我们判断一季度权益市场可能仍然延续指数区间震荡的格局,但部分板块和公司可能存在机会。
组合的纯债券投资方面:在久期配置上,我们将坚持平衡收益与风险的原则,在控制风险的前提下承担适度的久期风险;在结构方面,以配置中短期品种为主,适时相机操作,以积极把握利率市场可能存在的机会;在类属配置上,将以高等级债券为主,同时严格控制信用风险的前提下积极参与高收益短期信用产品的投资。
权益投资方面:我们将继续遵循价值投资的理念,以较为谨慎的态度进行股票和转债的二级市场投资;同时相机减持解禁新股,谨慎、有选择地参与新股申购,力求保持基金份额净值平稳增长。
详情点击: http://fund.jrj.com.cn/archives/160612/gg/000000000000052hav.shtml
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