上周西班牙国债顺利拍卖、中国预计将出台救市措施的背景下，全球银行股延续了新年以来的反弹，8大区域银行股齐齐收涨。其中欧洲和北美洲地区银行股均录得3%以上的中位周涨幅。大洋洲、亚洲(除中国)及中国内地等区域银行股周涨幅也超过2%。不过由于盘后标普下调欧洲9国的债务评级，预计下周全球银行股将面临考验。

　　全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值上升。其中欧洲和南美洲银行股样本平均市值上周升幅超过5%。北美洲、大洋洲、亚洲(除中国)及内地银行股样本平均市值升幅超过3%。其中中国内地银行股以美元计价的样本平均市值上周升至590亿美元，继续排名全球第三。

　　上周A股银行相对估值水平略有上升。目前A股银行基于2010年的PB为1.57X，继续排名全球第四；PE为8.39X，排名倒数第二；A股银行基于2011年的动态PB为1.27X，继续排名全球第四；动态PE为6.93X，排名重回倒数第一。

　　全球绝大多数市场银行股指数继续上涨。发达市场中，前一周暴跌的德国银行股指数上周大涨8.7%，不仅大幅跑赢德国DAX指数，同时将前一周的跌幅全部收回。美国和英国银行股指数周涨幅也达3%以上，且全线跑赢各自大盘指数。

　　新兴市场银行股指数继续全线飘红。印度银行股指数上周再接再厉，录得6.1%的周涨幅。其余市场银行股指数涨幅则多在2%上下。其中中国内地银行股指数上周上涨1.9%，跑输MSCI中国A股指数2.6个百分点。

　　上周H股银行的大涨使得AH银行股溢价率大幅下降至102.3%。不过目前A股较H股折价的银行仍只有招行和 农行。

　　恒生AH股溢价指数上周降至108.1点。

　　大中华区金融股多数板块上涨。在预期政策将放松的背景下，A股银行紧随市场，录得2.3%的中位涨幅。招商、浦发、 兴业银行(601166) 等周涨幅达到4%上下。H股银行摆脱前期颓势，上周在境内外金融股齐涨激励下，大幅上涨9.3%。

　　国际主要金融机构延续新年第一周的良好表现，上周再度录得6%的中位涨幅。由于西班牙债券成功拍卖且苏格兰皇家银行公布重组方案，欧洲样本机构上周顺势狂飙。其中苏格兰皇家银行大涨17.5%，法国巴黎银行及ING周涨幅也超过10%。美国样本机构周涨幅也多在5%以上。

　　银行股近期表现符合预期。我们维持前期看法，低估值将助银行股跨越投资时钟。从配置角度看，在当前市况下，A股银行仍是进可攻、退可守的理想标的。

　　机构来源：东方证券