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铅:2012年铅价将呈宽幅震荡走势
投资要点:
铅价2011年总体呈现震荡下跌走势;
当前全球精铅市场消费增长缓慢,全球精铅供应过剩局面依旧;
2012年全球经济增长具有较大的不确定性,全球经济下行风险明显增大,宏观面因素仍将主导铅价走势,令全球铅市继续承压;
预计2012年铅价波动将进一步加剧,总体呈现宽幅震荡走势,沪铅价格波动区间为13600-18000元/吨,LME三个月期铅价格波动区间为1500-2900美元/吨。
螺纹钢:一季度前低后高,空间有限
【摘要】
1.2011年螺纹钢走势回顾:螺纹钢现货高位运行,波动幅度相对较小。螺纹钢与热轧板卷价格倒挂。各地螺纹钢价与上海价差波动较大,京津贴水上海的幅度超过以往。三级螺纹对二级螺纹和线材的升水加大。2011年钢材期货的走势大体可以分为年初的冲高回落、持续半年的盘整、9-10月的快速下跌和年末的区间震荡重心上移四个阶段。2011年期货市场成交萎缩明显,期螺在2011年的大部分时间成交都比较低迷, 10月中旬之后市场成交有所起色,但较2010年仍有明显差距。自2011年3月以来,螺纹主力合约与现货价格就一直呈现贴水的状态,10月达到顶峰。长期贴水使得钢企难以寻找合适时机入市卖出套保,活跃度逐渐下降。螺纹主力合约期货价格长期贴水,悲观预期可能反应过度。
2.宏观面分析:新年特别是一季度,商品市场难有大牛或大熊行情出现,或会延续2011年下半年的弱势宽幅震荡格局。而目前,无论是经济增速还是货币投放都处于低位,CPI和PPI指数显示目前的通胀水平得到了控制,短期货币宽松预期的抬头不无道理,预计新年一季度存准率下调可能性不小,商品价格在年初或将处于一个较为抗跌的阶段性震荡筑底阶段,进入2、3月份,欧债危机如何演变会左右商品走势。
3.供需面分析:2012年全年的粗钢产量会到7.5亿吨左右,同比增速为10%。各行业投资增速都会出现滑落,房地产下滑幅度不小,基建投资会维持低位增速运行。但一些季节性、结构性的需求扩大会出现,例如房地产中的保障房建设、基建中的水利工程建设或会成为亮点,而一季度的补库需求也不容忽视。结合前文提到的粗钢产能看,某些时点或会出现需求大于供应的情况,但总体产能过剩的格局不会改变。
4.原材料与成本分析:在2012年一季度,随着旺季的到来与粗钢产量的增加,钢厂原料采购力度的力度将会加大,矿价仍有小幅上行空间;焦炭预计继续维持弱势区间震荡格局,在2012年1、2月份,在行业基本面改善和下游钢企恢复正常利润水平后,焦炭价格可能回升;废钢价格下跌的空间有限。生铁、钢坯等与钢价走势大体一致,铁合金、劳动力和燃料成本将上升。鉴于成本高位状况难有改变,钢企毛利或有小幅回升,但空间有限。
5.期螺一季度走势展望:2012年1月钢材维持弱势运行的可能性大。国内货币政策的放松是一个渐进的、与全球宏观形势博弈的过程,其影响具有滞后性和不确定性。2、3月开春之后,由于地方政府的投资冲动,保障性住房建设、水利建设等将使得固定资产投资增速加快,从而拉动以建筑钢材为代表的钢材需求,推升钢价。但总体而言,一季度商品市场难有大牛或大熊行情出现,期螺出现短暂交易性机会的可能性大过趋势性机会。2、3月份欧债危机事件的集中爆发、国内降准等货币政策调整均是可能引发行情的焦点。一季度,预计期螺主力合约的高点约在4400-4500,低点则可能在4100-4150。