“十二五”规划16处提到资本市场，险资、养老金入市的比例或会提高，对股市有何意义？

　　刘鹰：这毫无疑问有着重大的意义，包括《基金法》修改、宏观调控对房地产需求的压制，都会导致资本市场资金的流入。

　　资本市场能够起到资源配置的功能，一是增加股票的供给，上市公司不断增加，资金流入未来经济发展方向的领域；另一方面，也为市场提供资金的流入。从增加股票攻击和提供资金流入两方面，可以看到政府对资本市场的重视程度，和未来资本市场在国民资产配置中的地位和比例都会有所提升。

　　您刚才提到了增加股票供给，目前市场上有一个观点认为，未来几年融资的需求量会远远高于信贷等市场资金的供给量，流动性会偏紧，导致市场处于弱势，您怎么看？

　　刘鹰：增加股票的供给，加大IPO融资的数量，和市场当前的流动性和未来可预期的流动性相关，这本身是一个动态调整的过程，因为经过经济的持续发展和信贷的释放，市场上的流动性非常大，需要通过融资进行对冲。假如流动性回到正常的水平，新股发行市盈率也下降，经济增速放缓，IPO的数量也会随之下降，这在历史上是可以观察到。

　　所以不能以目前的状况来类推未来的情况，而要辩证的看流动性。以季度来观察流动性的变化、货币政策的变化、整个市场估值水平的变化来决定策略。以目前的情况来判断长期的情况，出现误判的风险会比较大。

　　2月份信贷大幅下降，您如何看我国的流动性？

　　刘鹰：我觉得未来2、3个月，流动性还是处于收缩过程，回归正常化的过程，收缩还没有结束。

　　从数据看，信贷的增速、M2的增速，刚回到过去均值的水平，从正常的调整过程看，需要越过均值再向下一点，再向上回归，才算是一个完整的过程。

　　需要观察到经济的降温、GDP的下滑，这时才能够观察到流动性收缩是否到了合适的位置，财政政策才会出现变化，流动性收缩才不会那么紧，回到正常状态。

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