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2月18日晚间,央行上调存款准备金率0.5个百分点,当天股市有了提前反应,股指跳空低开后进一步下挫,5日均线被跌穿,个股活跃度明显降低。A股开年的上蹿下跳,令投资者心怀“忐忑”。
业内分析人士普遍预计,随着上市公司年报披露进程展开,基本面数据有望稳定市场预期,大盘后市有望震荡反复中逐步回稳。中小盘和新兴行业受高估值影响,未来或持续震荡,而蓝筹股再融资压力峰值已经过去,市场整体流动性状况也应好于去年下半年,因此,蓝筹股估值水平持续下探的空间比较有限。
基金四季报的相关数据也显示出机构的一些动向,部分周期性行业重获基金青睐。基金经理的2011年投资策略也比较一致,关注低估值的周期性、大盘蓝筹股,回避高估值中小盘股。
《证券日报》市场研究中心立足当前市场特点,仔细观察这片已具备投资价值的估值洼地,采掘、钢铁、医药生物、交通运输四大板块中的8只蓝筹股浮出水面。这些股票截至2月18日的动态市盈率均低于20倍,预测2010年-2012年净利润增长率超过10%,且券商等机构最新给予“买入”“增持”等投资评级。
政策红利渐现 低估值采掘股反弹劲足2010年煤炭销售价格较2009年整体上涨,行业景气让煤炭公司2010年业绩出现普遍增长。14家发布业绩快报和预告的煤炭上市公司业绩都有所增长,冶金煤企业和完成资产注入的公司增幅居前。另外,2010年石油钻采设备制造业的高增长势头将在2011年延续。在原油价格增长的带动下,今年石油钻采设备制造业产值有望增长20%以上。在基本面向好的背景下,采掘板块股价具有较大的上涨空间,其最新估值也远远低于A股平均水平。
采掘业动态市盈率18.35倍采掘指数兔年以来表现为单边上涨。据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计,截至2011年2月18日,37只股票总股本加权平均收盘价为14.33元,兔年以来总市值加权平均上涨2.25%,略低于同期上证指数收益率(同期上证指数上涨3.6%)。不过,该板块动态市盈率明显低于A股平均水平。以2月18日收盘价计算,采掘板块动态市盈率为18.35倍,与A股20.63的平均市盈率相比,尚有11.05%的差距。
从子行业来看,兔年以来,除石油开采仅有0.09%的涨幅外,其余子板块均取得超过大盘的收益率。煤炭开采板块截至2月18日总股本加权平均收盘价为21.98元,与虎年最后一个交易日(2011年2月1日)收盘价21.14元相比,股价重心上移了3.97%;焦炭加工最新加权平均收盘价为8.49元,兔年以来上涨了5.72%;其他采掘板块最新加权平均收盘价为26.22元,兔年以来上涨了5.64%。总市值增幅也超过大盘涨幅,煤炭开采、焦炭加工、其他采掘总市值加权平均涨幅分别为5.59%、7.94%、7.81%。
由于目前2010年报公布家数不足,本文按去年三季报业绩统计采掘板财务状况,去年三季报采掘行业整体业绩良好,前三季度实现净利润1658.04亿元、营业收入14563.23亿元;每股收益为0.6621元、每股净资产5.3561元、每股销售收入5.8156元、每股经营现金流量为1.3408元;净资产收益率和经营利润率分别为12.36%、15.89%。
从估值的角度看,共有22只股票最新动态市盈率不足30倍,占全部采掘业股票数的59.46%。其中动态市盈率低于15倍的个股有两只,分别是中国神华、上海能源,截至2月18日的动态市盈率分别为14.50倍、14.91倍。作为市盈率最低的中国神华,2月9日发布了2010年度业绩快报,公司2010年1-12月每股收益1.870元/股,每股净资产9.90元/股;全年实现营业收入1520亿元,同比增长25.3%,实现净利润371.88亿元,同比增加22.3%。净利润增长幅度与此前券商预测的21.03%仅差1个百分点。券商同时还预计2011年、2012年净利润增幅分别为16.58%、12.96%;预测2011年、2012年动态市盈率分别为11.51倍、10.19倍。
资源整合深入 政策红利渐现根据煤炭运销协会数据,12月全国国有重点煤矿原煤产量14719万吨,环比下降2.7%,同比上升9.6%;1-12月国有重点煤矿累计原煤产量172943万吨,同比上升15.8%。山西陕西环比小幅上升内蒙环比较大幅下降。
1月份,由于天气寒冷外加春节将至,建筑施工较为冷清。国内炼焦煤喷吹煤合同价如期上涨100-150元/吨,澳洲昆士兰水灾导致国际焦煤供给紧张,主焦煤FOB价一路上涨至380美元。动力煤方面,国内价格较为平稳,电厂库存天数维持在15-16天。市场预计未来1-2个月,随着国内各地区气温的回升,动力煤旺季将逐步淡出,港口价格也将随之形成走弱趋势。
目前,中国煤炭行业的形势是:安全第一,卖方市场,产量为王。在这种背景下,实力雄厚的国有大矿都已经或准备把自己的矿井建成无人值守的自动化矿井。
2011年煤价小幅上涨。亏损的电厂和需要抑制通胀政府均希望维持煤价的稳定,煤企希望缩小市场-合同煤价差,三方博弈的情况下预计合同煤价至多上涨5%;而进口贸易商的介入使得市场煤价波动更加平滑,市场预计2011年市场煤价底部将有所提升,市场煤均价上涨5%。
在目前的经济环境和市场形势下,银河证券认为,煤炭行业趋势性投资机会的出现需要静待两个触发点:一是通胀形势得到有效控制,市场对于政策紧缩力度加大的预期有所改变,调控政策并未如市场悲观预期的那样大幅压制经济的增长速度。二是紧缩政策对于市场流动性的影响并未如此前市场预期那样糟糕。宏观经济以及煤炭需求的增长,是健康向上的。目前,行业基本面仍旧稳健。煤炭行业基本面不会因为市场预期变差而变得更差,也不会因为市场预期变好而变得更好。煤炭价格上涨仍是长期趋势。炼焦煤年内再次提价是大概率事件。煤炭资源整合深入,政策红利的“量”的利好逐步显现,行业基本面良好。
业绩增长刚开始未来一个季度行业景气环比向上的基础上,申银万国认为,影响板块走势的因素依然是担忧紧缩以及担忧紧缩政策对经济的影响,虽然短期市场可能对于通胀的担忧有所减轻,但是究竟二季度需求旺季有多“旺”是等待验证的东西。未来随着市场对通胀担忧的减弱以及对于需求恢复的逐步确认,煤炭股的投资时机将来临。当前板块市盈率18倍,行业估值水平适中,焦煤喷吹煤板块2011年估值相对较低为16.8倍,且冶金煤合同价上调一季报业绩值得期待,依然偏好冶金煤品种,建议大家开始择机潜伏年报季报有望超预期的品种:兖州煤业、潞安环能、盘江股份、冀中能源。
银河证券认为,把握阶段性反弹机会。近期煤炭板块的反弹上涨,与1月份CPI数据低于市场预期有关。在12月-2月央行两次加息之后,市场对于通胀形势严峻导致紧缩政策力度加大的预期,已在前一阶段市场的调整中有所体现和消化。在经济数据披露和消化时期,煤炭板块的反弹有望维持一定时间。至于反弹的持续性,目前来看应保持谨慎,若3月份之后通胀形势并未有明显缓解的话,则政策紧缩预期仍将重新压制煤炭板块的上涨。
从历史经验上来看,煤炭行业的估值底部为15倍,而此前煤炭行业持续快速增长的市盈率中轴为40倍。考虑到2011年煤炭行业仍将面临供过于求的压力,国都证券认为,30倍的估值将是上限。流动性是支撑煤炭行业股票上涨的基础,出于对明年流动性的乐观,2011年煤炭行业合理估值区间为20-25倍。对应于目前行业平均17倍的估值,2011年煤炭行业存在继续上涨的空间。主要看好三类公司;第一推荐高成长的公司如西山煤电、国投新集、山煤国际、兰花科创;第二推荐受益于蒙陕甘宁大开发的中国神华、中煤能源、远兴能源等;第三推荐重组较为确定的安源股份等公司。
行业估值超低 钢铁股欲当反弹“旗手”春节后钢铁市场涨声一片,提振近日钢铁板块股价整体大幅拉升。8个交易日钢铁板块指数上涨5.62%,跑赢同期上证指数2.02个百分点。多家券商发布报告指出,钢铁板块已经处于超跌区域,而近期受成本推动以及春节开工补库存需求影响,国内外钢材价格快速上涨,钢铁行业具有一定的交易性机会。
钢铁动态市盈率22.77倍据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计,钢铁指数兔年以来表现为单边上涨,收报2971.09点,区间累计上涨158.2点,涨幅5.62%,跑赢同期上证指数2.02个百分点,振幅9.73%,累计成交量5490.45万手,板块累计成交总额425.72亿元。以2月18日收盘价计算,钢铁板块动态市盈率为22.77倍,机构预测2010年-2012年动态市盈率分别为21.3倍、14.81倍、11.56倍,估值明显低于A股平均水平。
具体来看,该板块中有12只股票动态市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值,其中运态市盈率低于15倍的个股有三只,分别是宝钢股份、大冶特钢、八一钢铁,最新动态市盈率分别为9.88倍、14.61倍、14.97倍;另有凌钢股份、济南钢铁、河北钢铁等9只钢铁股动态市盈率不足20倍。
其中,宝钢股份是钢铁板块中动态市盈率最低的公司,以最新收盘7.17元计算,动态市盈率仅9.88倍,机构预测市盈率分别为:2010年10.16倍、2011年8.91倍和2012年8.01倍,估值优势较高。1月11日公司披露了业绩快报,公司2010年度每股收益0.73元,每股净资产5.98元,净资产收益率为12.87%。实现营业总收入2024.26亿元,同比增长36.29%,净利润128.06亿元,同比增长120.18%。净利润年度增长幅度与此前券商预计的112.52%相比,相差甚微;同时,券商预计2011年-2012年净利润增长率分别为13.99%、11.25%。
由于目前2010年报公布家数不足,本文按去年三季报业绩统计钢铁板块财务状况,去年三季报钢铁行业整体业绩良好,前三季度实现净利润240.05亿元、营业收入9548.37亿元;每股收益为0.2355元、每股净资产4.2321元、每股销售收入9.3692元、每股经营现金流量为0.3719元;净资产收益率和经营利润率分别为5.57%、3.17%。
增量需求扩大带动钢价上涨近期现货钢价创金融危机以来的最高水平;龙头企业宝钢、武钢也相继上调2011年3月钢价,主导产品冷轧板、热轧板的涨幅均在200-300元/吨之间。2010年10月以来全国粗钢产能利用率持续低于85%。2010年10月以来钢价持续上涨的主因也在于供给面。国金证券分析认为,2010年10月以来钢铁的出口需求、国内需求均表现平淡,但是目前钢价已创金融危机以来最高水平,较2010年10月初已累计上涨16.38%,推动其上涨的主要原因在于供给面受到压制,次要原因在于成本面即铁矿石价格上涨以及国际钢价大涨。
由于1、2月份三大钢的调价幅度已经基本能够覆盖相应的成本上升,申银万国认为如果3月份开始钢铁真实需求能够回暖,并且上游企业的调价节奏滞后于钢铁企业调价步伐,预计行业盈利情况短期内将有所改善。
据悉,1月钢材出口量为312万吨,环比去年12月的285万吨小幅增加9.47%,同比增长7.96%,同比增速由去年12月的-14.67%重新转正。1月进口量164万吨,环比去年12月的141万吨有所增长;1月净出口量为148万吨,环比去年12月的144万吨也略有恢复。长江证券表示,从目前的水平来看尚不能断定2011年全年出口量同比能否有所增长,但短期出口的环比恢复有望继续延续。对一个原本处于弱势均衡的行业来说,增量需求扩大带来的边际效用改善将成为国内钢价上涨的重要支撑之一。
对此,国信证券认为,近期国内外钢材价格的快速上涨,主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响,但钢铁行业供大于求格局未有根本转变,而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续,并最终给实体经济带来一定的影响。行业的仍旧是交易性的机会。
行业估值超跌 安全边际较高短期来看,钢铁行业面临着基本面与股价“双底”的格局,长江证券表示,在国内需求季节性恢复的同时,外需复苏带来的出口增加所提供的边际需求增量意义要远大于出口绝对量本身。综合来看,因为基本面的触底回升基本明确,短期行业取得小幅超额收益值得期待。
对于2010年的业绩,申银万国预测,由于整个行业的趋势性好转仍期待进一步的稳定催化因素,因此继续维持行业“中性”评级。不过考虑到目前行业重点公司加权后市盈率21.6倍,市净率1.4倍,相对市净率为0.52倍,离历史均值0.60倍仍有一定空间,行业的估值水平仍然偏低,有较高的安全边际,建议逢低逐步加大配置。推荐具有资源优势及资源注入预期的公司如西宁特钢、方大特钢、新钢股份、酒钢宏兴等,以及具有经营管理和产品结构优势的公司如宝钢股份、大冶特钢、太钢不锈等。
对于未来1-2个月钢价走势国金证券持谨慎观点。由于国内需求仍然偏低迷,前期制约钢铁行业产能释放的因素可持续性均不强,钢铁行业的供求关系仍然略偏宽松,在目前M2增速低于预期、贸易商钢材库存及资金成本高企的大背景下,钢价的风险正在积聚,对未来1-2个月钢、矿价格的走势均持谨慎观点。与此同时,本轮钢铁股跑赢大盘的小行情正在接近尾声,普钢股中首推公司治理存在改善预期的华菱钢铁,依然看好常宝股份、金洲管道的中期投资机会,也认为久立特材已具备较高的安全边际,不再看淡武钢股份,因取向硅钢供求关系趋于改善,同时建议关注ST张铜。