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在“靴子”落地背景下,今年A股出现了股市场展开强劲反弹,一轮持续逼空的上攻,多方挥师再度兵临3000点城下。正当攻坚战一触即发之际,昨日晚间,中国人民银行决定,再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率。
其实,自2010年下半年特别是四季度以来,通胀与紧缩政策逐渐成为投资者关注的焦点,也是导致市场大幅震荡的最主要因素。那么,央行年内第二次上调存款准备金率,对当前市场将产生怎样的变数和影响呢?
再调准金率不影响中期走势昨日晚间,中国人民银行决定,从2011年2月24日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继1月14日之后,央行年内第二次上调存款准备金率,也是自去年以来,第八次上调存款准备金率。本次上调后,大型金融机构的存款准备金率已达19.5%,再创历史新高。
分析人士指出,因为二三月份到期的资金比较多,央行面临着回收流动性的压力,而央票的成本比较高,所以央行再次动用了上调存款准备金率的方式回收流动性。统计今年央行公开市场到期资金可以发现,在3万亿元到期资金中,有2万亿元是落在今年的前4个月份里,再具体深化下去看,2月份3600亿元、3月份6600亿元、4月份5000亿元,即未来3个月将有超过1.5万亿元资金有望进入市场。即便货币政策继续紧缩,如以存准率每次0.5%上调速度计算,大致冻结资金3500亿元左右,也足以支撑央行未来3个月内连续动用4次紧缩政策。
在政府房地产调控的大背景下,房地产投机资金流入股市是大概率事件。有观点认为,在国家调控政策的打压下,炒楼热钱已经选择了快速离场。由于楼市中的热钱规模庞大,在目前民间投资渠道不够充分的情况下,这些热钱很难找到合适的出口,只有股市才适合大笔资金的进出,因此股市将是热钱最终的“避难所”。据中信证券最新研究,此次地产新政将可能从楼市中挤出4000亿左右的资金流入股市。
同时,最新的《企业年金基金监督管理办法》有望于近期正式出台,也将为资金市场带来数千亿资金。据统计,截至2009年底,我国企业年金规模約为2525亿元,按过去4年平均每年增加461亿元增长速度估算,2011年企业年金规模预计达3500亿元左右。预计《办法》实施后,按股票投资最高投资比例为30%推算,2011年最多約有1000亿元资金可直接进入股市。
因此,市场普遍认为,这次上调存款准备金率是针对流动性压力,符合市场预期。昨日大盘的杀跌是对货币政策紧缩的提前反应。当然,存款准备金率上调之后将导致下周一大盘低开,银行地产股将受累,全周大盘或将维持振荡格局,但是不影响市场的中期走势。
M1-M2逆剪刀差暗示震荡筑底2月15日,央行公布的1月金融数据显示,M1和M2反剪刀差(M1-M2)出现了自2009年9月以来14个月内的首次负值,M1为13.6%,M2为17.2%,M1-M2为-3.6%。一般来说,M1和M2反剪刀差(M1-M2)为正数,表示资金活性趋强,正值越大,意味着活性越强,M1和M2反剪刀差为负数,表示资金活性趋弱,负值越大,意味着活性越弱。
去年末,M1-M2的值为1.5%,已经达到自2009年10月以来的最低点,今年1月,这一数值变为负数,表明资金活性进一步降低。
对照历史数据,M1与M2的逆剪刀差这一指标的拐点与股指的拐点在很多时候确实比较接近。例如2006年1月该指标见底,随后开始攀升,2007年1月上升趋势结束,而股市在2006年6月启动一波涨势至2007年10月见顶;2009年1月该指标见底,2010年1月见顶,股市在2009年1月开始上涨,2009年8月结束上涨,2010年3月开始下降趋势。
当前,中国正处在2000年以来的第三轮通胀周期中,第一轮是2004年,第二轮是2007—2008年。通过对前两轮通胀周期的观察,不难发现中国的通胀周期大致符合“9+3”规律。即自通胀开始启动9个月左右到达峰值,再经过3个月左右的高位徘徊后呈现回落的走势。
与前两轮通胀周期不同的是,M1-M2逆剪刀差自2010年1月上调存款准备率开始就出现了见顶回落的走势,这与中国实体经济增速放缓不无关系。去年12月的数据显示M1-M2逆剪刀差已收窄至1.5%,但并未下降到负值。随着紧缩货币政策的相继出台,该指标或将维持进一步收窄的态势。
分析人士认为,应该密切关注本轮通胀周期中的M1-M2逆剪刀差走势,待该指标转为负值并接近历史相对底部区域时,股市的一轮上涨行情或许值得期待。但是从目前该指标所处区域来看,股市仍将维持震荡筑底的走势。
海外热钱回流带来信心波动正当A股市场春季行情如火如荼上演的同时,代表着海外资金动向的QFII中国A股基金,上个月出现了明显的净赎回。
有最新基金透视报告显示,上月公布实际资产数据的QFII中国A股基金中,在香港联交所上市的标智沪深300中国指数基金的资产规模和净申购都超过10%。而同时面向欧洲机构客户的Flexifund A股基金I级基金和面向韩国投资者募集的PCA中国龙A股基金的C级基金都有大幅赎回。其中,FlexifundA股I级基金的资产规模减幅超过30%,净赎回幅度超过28%,而PCA中国龙基金的C级基金更出现高达60%以上的资产规模减幅及近6成净赎回幅度,显示机构投资者信心下降明显。
值得注意的是,去年1季度,同样是韩国募集的保德信中国基金的一个针对机构募集的子基金曾经出现过近50%左右的份额下降,此后,A股市场随即进入跌市。此次,QFII机构客户再次出逃,是否有同样启示意义值得关注。
无独有偶,国际投行高盛近日在一篇题为《资金从新兴市场流向发达市场》的报告中也指出,自2008年金融危机以来,跨境资本首度在新兴市场出现净流出,显示跨境资金正在集体撤资。截至2月9日的当周,流入全球股票基金的资金为28亿美元,资金主要是流向美国、欧洲和日本股票基金,而从新兴市场股票基金流出了30亿美元,其中中国股票基金流出3.09亿美元。值得注意的是,资金回流发达市场在今年1月末、2月初呈现急剧加速态势。在此背景下,尽管近期A股依然维持强势,但资金大举撤离让港股走势相对疲软,这跟高歌猛进的美国股市形成鲜明对比。
有分析人士指出,资金撤离新兴市场的原因无外乎通胀压力和股市的高估值,尽管这的确在中国香港、印度等市场已经出现阶段性资金撤离,但不会对A股市场产生实质性的影响,因为目前一年中流动性最充裕的时期,规模庞大的潜在增量资金将对A股带来巨大支撑。
时间换空间突破3000点关口周五,在连续拉升之后市场压力逐步显现,同时在周末效应和消息面共同拖累下,沪指全日绿盘震荡,2900点和5日线双双失守。分析人士普遍认为,市场下跌主要与一下三个因素有关。
一、鉴于央票发行量短期内难以继续大幅提升,市场近期对央行再次上调法定存款准备金率的预期依然强烈,并将对目前市场造成一定冲击。二、高盛高调唱空A股,认为跨境资金集体撤离,而以美国为首的成熟市场有望走向复苏,吸引资金投资,导致市场信心波动。三、节后大盘的大幅上涨之后,积累了较大的短线获利盘,需要反复震荡消化整理。四、下周9新股申购依旧维持高速发行,加上中国石化将发行230亿元可转债申购,市场流动性也不断接受着考验。
技术上看,目前短期均线系统呈现向上发散的趋势,中期均线中的60日均线已走平上翘。当然,股指还存在对60日均线回抽确认的过程,回抽60日均线后,股指反弹的强度以及成交量的变化,如反弹强度较强且成交量明显放大,那么将意味着60日均线支撑有效,市场有望形成良性循环,进入一轮小牛市格局,相反股指将继续维持箱体震荡的格局,以等待技术面和政策面的逐步改善。
总之,通胀是影响今年股市非常关键的因素,现在很难准确预测通胀会如何演变。分析人士以为,从基期的因素来讲,6月份可能是本轮通胀的最高点。但通胀是否会如期下降,更多地要取决于新增因素。如果严格执行相对紧缩的货币政策,通胀慢慢会降下来,经济也会相对放缓,届时政策可能就会将重点转移至保增长,因此通胀如何发展,相关政策导向是个很大的变量。具体到股市投资,因势而变很重要,A股市场投资一定要对政策有充分理解和把握。