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元旦之后,A股市场出现明显下跌,指数绝对值没有跌多少,但是打击人气的是,之前的局部牛市似有见顶之势,大批中小板个股暴跌。这里我们来探讨这波下跌的深层次原因以及对策。
导致本轮下跌的因素可以从以下几点来理解:
首先,偏紧的财政政策让市场感觉到差钱,加息、提高存款准备金率都触动了市场流动性的神经,不少敏感的资金已撤离市场。
其次,流动性之外最直接的打击是2011年有两个交易板块或登陆A股,他们分别是新三板和国际板,它们可参照的市盈率目前都很低,特别是对照目前的创业板和中小板,差距非常明显。所以,首当其冲下跌的就是创业板和中小板。而主板由于长期低迷,本身定位较低,因此本轮下跌反而不那么惨烈。因此新三板、国际板造成的市场估值体系下移成为本轮下跌的直接导火索。
同时,新股发行速度有增无减,同时新股的问题不断暴露,个别公司急功近利的敛财心态显而易见,这导致投资者不敢再过度高估手中的个股,从而引发兑现的冲动;
再有,近期新股的破发一方面是估值下滑的典型体现,另一方面也影响着前期高定价的次新股快速回归,新股聚集的中小板相对跌幅更加明显。
在此背景下,以新经济为标的的局部牛市个股,由于大多数尚无业绩支撑,多以未来的期望和概念获得市场追捧,一旦市场流动性缺失,或者投资者开始看估值的时候,这些个股显然会受到较大抛压。
整体估值的冲击刚刚开始,接下来的投资过程中,我们应该注意以下几点:
应对这个过程的长期性和破坏力做好心理准备。估值修复的过程将比较长,而且是整体性过程,几乎全部个股都会受到冲击,不要抱有侥幸心理,或者以短期的抗跌与否来衡量投资标的的好坏。
牛股并不是不会跌,或者在某些时刻是不是抗跌,跌或者短期暴跌都没关系,关键是他们依赖的定价基础将在未来的某个时段起作用,从而使得他们的股价能够快速恢复甚至创出新高。明白了这点,我们主要考虑的不是股票的技术走势,而是投资标的的估值逻辑是否合理和可行,只要这点是肯定的,那么我们的投资就会有未来。
继续关注经济转型的演变和新行业的机会。唯一能和传统估值体系抗衡的或许就是新行业和新估值模式,我相信随着经济在“十二五”期间的转型,新行业和新估值模式将不断产生,这也是我相信局部牛市会再度成为市场主导方向的主要原因。短期的冲击或许给股价或者指数带来很大压力,但是随着经济转型,新兴行业逐步被投资者所了解和重视,以新材料、新能源、新科技为载体的局部牛市仍将会走好。
新的一年,我继续看好之前的几个标的,新材料领域的豫金刚石、光通信行业以及垄断性农业等,当然我不能排除他们在本轮估值系统冲击中下跌,但是只要投资基础仍在,这些股票会收获超越市场平均水平的收益。