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摘要:从短期来看,各主体预期房地产持续调控与通胀因素等压制政策放松空间,各主体的策略偏谨慎。我们认为,调控压力下房地产放量,以及资产整合提速,国外可能的新一轮刺激政策等超预期的积极因素,有望渐渐改变各主体的谨慎心态,转向做多。
一、节能减排力度明显加大
据国家发改委近日介绍,国务院日前成立6个督查组,对河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、山东、河南、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、青海、新疆等18个重点地区进行节能减排专项督查。
而检查重点是:各地制订和实施节能减排工作方案情况;淘汰落后产能进展情况;严控新上"两高"项目情况;实施节能减排重点工程情况;加强重点用能企业管理情况;重点领域节能减排工作情况;制订和实施节能减排预警调控方案情况等七方面。
二、市场偏见与超预期分析
1、市场对该事件的预期偏见
市场普遍认为,2010年是落实"十一五"节能减排目标的决战年,由于节能减排指标是政府的公开承诺,兑现的决心的较大的。而国家统计局8月份公布数据显示,2010年上半年,单位GDP能耗不降反升0.09%.由于2009年全国单位GDP能耗累计下降15.61%,意味着在今年余下4个月时间中要完成将近5%的能耗降低,中央政府派出六路督察组到各地,要求各地政府务必采取"铁腕"完成"十一五"节能目标。
因此,节能减排目标的强力执行,将限制高污染高耗能行业(如钢铁、水泥、有色等)的产量增长,有助于消化库存、改善供求关系,促进行业的并购整合,成为市场炒作的催化剂。
2、不同于市场的认识
节能减排执行力度的加大,有助于缩短去库存的周期、改善供求关系,促进行业的并购整合,成为市场炒作的催化剂。例如库存方面,通常库存的变动可分成四个阶段,自主去库存、被动去库存、自主补库存、被动补库存。目前处于自主去库存阶段,如果保障房建设提速、房地产放量、节能减排等因素,导致自动去库存阶段较快进入被动去库存阶段。
进一步结合保增长与调结构的定调,未来节能减排集中执行所引发的产量减少乃至经济增长回落,在客观上限制了房地产与通胀调控的空间,同时加大未来政策放松的可能性。
三、对格局影响分析
房地产调控、通胀以经济放缓是近期市场关注的焦点,而近期反复震荡的市场走势也部分反映了房地产调控与经济增速放缓的预期。我们认为,房价反弹可能导致调控压力有所增加;但是目前经济回落迹象已明显,再加上未来节能减排集中执行所引发的产量减少等负面影响,在客观上限制了房地产与通胀调控的空间,同时要求未来政策放松的空间有所增加。
从短期来看,各主体预期房地产持续调控与通胀因素等压制政策放松空间,各主体的谨慎有所上升。我们认为,调控压力下房地产放量,以及资产整合提速,国外可能的新一轮刺激政策等超预期的积极因素,有望渐渐改变各主体的谨慎心态,转向做多。