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摘要:通常而言市场底往往领先于经济底3-6月左右;目前市场底初步已经形成,如果未来保障房等因素,缩短去库存的过程,那么,市场底将基本上确立,而随着经济的见底回升,市场将进入新一轮上升周期。
一、经济增长放缓好于预期
据数据显示,8月中国制造业采购经理指数(PMI)从7月份的51.2%上升至51.7%,而之前3个月指数连续呈现下降。与此同时,美国公布的8月ISM也明显好于预期,供应管理学会公布,8月份美国制造业采购经理人指数(PMI)由7月份的55.5上升至56.3.
在数据公布之前,市场对于全球经济二次探底的担忧增加,尤其是美国方面,房地产销量明显差于预期。因此,最新公布的经济先行指标好于预期,对于市场信心的提升有正面意义。
二、市场偏见与超预期分析
1、市场对该事件的预期偏见
对于PMI指数的回升,市场的理解存在一定分歧,例如中金指出,内外需季节性订单增加,但弱于往年均值,显示在前期国内紧缩调控和外需风险加大的双重影响下,回暖的动力不足。尽管对于经济回暖的判断缺乏信心,但大部分主流机构的观点已偏向,未来经济基本上可以实现软着陆。
2、不同于市场的认识
对于国内经济增速的下滑,可以从库存角去认识。通常库存的变动可分成四个阶段,自主去库存、被动去库存、自主补库存、被动补库存。目前处于自主去库存阶段,部分机构测算认为,目前部分行业也已经开始进入到自主去库存阶段,预计二次去库存的触底在11月份、12月份出现。
我们认为,未来超预期的因素在于,保障房建设提速、房地产放量、节能减排等因素,导致自动去库存阶段较快进入被动去库存阶段。尤其是目前的房地产调控,主要针对开发商的资金链,如推出银信合作新规,预售款监管、土地闲置查处等。通过收紧房地产商的资金链,引导开发商加快开发周期率,并将成交量放大。假如9月有大批楼市上市后出现房地产明显放量的情形,那么去库存的过程将明显缩短,这对于市场而言,无疑具有积极的作用。
三、对格局影响分析
通常来看,对于底部可分成政策底、经济底与市场底。从政策层面来看,上半年紧政策的阶段基本上已经过去,考虑到目前高层保增长的底线,以及当前经济增长速度放缓的势头仍然未改,因此房地产调控的空间已经不大;换言之,政策底基本上已经出现。而在经济底与市场底方面,通过市场底往往领先于经济底3-6月左右;目前市场底初步已经形成,如果未来保障房加快建设、节能减排等因素,缩短去库存的过程,那么,市场底将基本上确立,而随着经济的见底回升,市场将进入新一轮上升周期。