金洲管道(002443)石油天然气输送管道的高科技供应商

　　金洲管道确定发行价为22.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为30.25倍。本次发行3350万股，上网发行2680万股，申购代码：002443，发行日期：2010-06-23，中签率公告日：2010-06-25，申购资金解冻日：2010-06-28.

　　公司是我国专业从事高等级石油天然气输送用螺旋焊管、镀锌钢管、钢塑复合管的研发、制造和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，拥有浙江省钢管行业唯一一家省级技术中心，是我国低压流体输送用焊接钢管国家标准和钢塑复合管行业标准的起草单位，多项主导产品被列入国家火炬计划项目。公司是中石油、中石化、中海油管道产品的重要供应商，并获得中石化颁发的“石油化工工程建设推荐产品证书”。公司生产的螺旋焊管主要应用于石油天然气输送领域，产品已被中亚天然气长输管线、中哈原油长输一期/二期管线等国际国内油气管道工程广泛采用。公司生产的镀锌管、钢塑复合管亦被北京奥运会场馆、上海世博会场馆、秦山核电站等重点工程广泛采用。公司产品曾多次获得浙江省质量管理奖， “金洲”商标被国家工商行政管理总局商标局认定为我国管道行业首个“中国驰名商标”。

　　公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为254774万元、307467万元和230837万元，08年和09年营业收入同比分别增长20.68%和减少24.92%。公司07年、08年和09年净利润分别为5287万元、8612万元和10280万元，08年和09年净利润同比分别增长62.89%和19.37%。公司经营面临的主要风险有：宏观经济风险、原材料价格波动风险、政策变动风险等。

　　经发行人2010年1月19日召开的2010年第一次临时股东大会审议通过，本次发行募集资金在扣除发行费用后将全部用于“年产20万吨高等级石油天然气输送管项目”，项目总投资38,576万元。若本次实际募集资金小于该项目投资资金需求，缺口部分由本公司自筹方式解决；若实际募集资金大于该项目投资资金需求，则用于补充公司流动资金。

　　根据公司公告，金洲管道09年基本每股收益为1.02元，预计公司2010每股收益为1.23元。金属制品行业上市公司2010年预测市盈率34.71倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为21.34-24.16元，离发行价有-3.00%-9.82%的空间。