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进入调整第二阶段
日信证券徐海洋
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间2400-2550点
下周热点无
下周焦点前期低点支撑
目前市场内外部环境仍不乐观，供求关系依然紧张，市场不具备发动有力度攻势的基本条件。日益扩大的大小盘股估值差距成为新的风险释放点，强势股补跌表明市场调整进入第二阶段，大小盘股估值差距适当回归应是未来一段时间市场运行的主要特征，建议维持防御观望状态。
近期外围市场有所反弹，A股的疲弱走势表明投资者更多将注意力集中到基本面的分歧之上。从目前的情况看，物价指数仍有进一步冲高潜力，而反映经济增长的投资、工业数据向下拐点已经出现。5月出口有些许亮色，但在主要出口国经济不振、人民币被动升值以及贸易摩擦加剧的环境下，未来中国出口难言乐观。经济增速下滑与物价走高的矛盾没有解决，货币紧缩与市场扩容又在不断考验市场承接力。流动性紧张是当前金融市场的普遍状况，且没有明晰的解决途径，而大盘股发行速度不减，银行股再融资迫近，以及下半年即将实现的全流通环境，都对市场资金供应提出了更高要求。在趋势上，A股市场已经很难重返高估值状态。
在市场趋势无法扭转的情况下，小盘股、强势股补跌成为场内新的风险来源。当前小盘股估值在大盘股估值的3倍以上，达到近10年估值差距的最高水平。即使小盘股中存在反映经济转型要求的增长潜力股，但过高估值溢价必将成为指数长期弱市后的下跌理由，这也将是下一阶段市场调整中的主要特征。
整体上，由于小盘股补跌将对市场人气形成巨大伤害，周期股也很难获得持续上行动力，指数在此次调整可能考验前期低点。投资者仍应控制持仓，谨慎观望为宜。
题材股加盟“空军”
申银万国钱启敏
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间2400-2530点
下周热点无
下周焦点市场情绪
节后市场虽然只有两个交易日，但市场格局变换清晰地指明了后续市场的运行方向，即以题材股、中小股的补跌来延续大盘的调整，未来股指将考验新低。
首先从本周盘面看，虽然节假日期间海外市场表现不俗，但A股节后却是高开低走，走出独立调整行情，显示市场内在的调整要求很高，机构借利好出货。从目前看，在利好预期消化后，按原有趋势运行，惯性下跌仍将成为市场的主基调，在2500点面临第三度考验的情况下，新低已经难以避免。
其次，本周以医药股领跌拉开了题材股、中小股补跌的序幕。虽然从操作的角度看，小盘股相对抗跌，但从股价和基本面脱节的情况分析，价值回归是必然的趋向。以深圳中小板指数为例，在经过一年半的牛市，指数从2000点不到涨到6600多点，创出历史新高，目前已经构筑清晰的复合型头部，一旦调整确立，其杀伤力不容小视。5月份，该指数就曾快速调整，后遇年线支撑而反弹，本周则是再次探底，估计年线即将不保，而一旦向下，中小板的调整空间仍然巨大，将成为下一阶段指数向下的主要动力。
第三，从资金供求方面观察，新股发行持续不断，宁波港、农业银行等大盘股也加盟其中，在市场缺乏盈利效应，机构资金持续退出的情况下，资金供求将更趋紧张，成为继续制约大盘转强的又一重要因素。因此，以趋势投资为主的中小投资者，目前应继续谨慎观望，把有限的资金带到安全的底部。
